1. 蘋果面臨的三大挑戰與供應鏈問題的深度分析 [1]

thumbnail 蘋果公司目前面臨三大挑戰：供應鏈問題、應用程式商店的法律判決，以及與 Google 的關係，其中供應鏈短缺是導致蘋果收入損失 60 億美元的主要原因。

1.1. 供應鏈問題的嚴重性與持續時間 [1]

  1. 蘋果因供應鏈短缺損失了 60 億美元的收入，儘管它以卓越的供應鏈管理聞名 [3]。
    1. 蘋果面臨的主要問題是 5 奈米晶片產能不足，而非資金不足以讓工人加班 [12]。
    2. 蘋果佔據了台積電約 80% 的 5 奈米晶片產能，共獲得 8,000 萬顆晶片 [19]。
    3. 蘋果甚至採用了 Binning 技術來回收品質較差的晶片，將其重新包裝成低階產品（例如 7 核心 GPU 版本的 M1 晶片），以減少浪費並提高產量 [21]。
  2. 晶片產能短期內難以擴充，因為涉及多重挑戰 [27]。
    1. 新建高階晶片工廠需要至少 100 億美元的巨額資金 [28]。
    2. 生產高階晶片所需的 ASML 光刻機每年產量僅有幾台，難以增購 [29]。
    3. 即使工廠和設備到位，提高良率也需要數月時間，因為晶片製造過程極其精密，任何微小缺陷都會影響良率，且需要大量統計學和工人經驗來解決 [30]。
    4. 外部因素如極端天氣和供電量也會影響產能 [34]。
    5. 例如，台積電在日本新建的產線預計要到 2024 年才能投產 [35]。
  3. 過去沒有產能緊張問題，是因為疫情導致的「長鞭效應」放大了需求 [36]。
    1. 長鞭效應是指供應鏈中，終端需求的小幅變動會導致上游供應商的需求大幅波動 [37]。
    2. 舉例來說，如果一隻貓突然食量大增並多了兩隻小貓，主人會多買貓糧，超市會訂更多，供應商會向工廠下更多訂單，導致原本只增加 2 袋的需求，經過層層傳遞後被放大到 10 袋 [38]。
    3. 2020 年初，居家辦公導致電子產品需求激增，這個需求在傳遞到晶片製造商時被放大了許多倍，導致產能無法快速應對 [44]。
    4. 此外，各電子廠擔心因缺乏晶片而失去市場，因此即使有庫存積壓風險也持續加購，進一步加劇了晶片廠的產能緊張 [45]。
  4. 儘管面臨供應鏈問題，蘋果的表現仍優於同行 [48]。
    1. 蘋果在去年初並未減少晶片訂購量，反而增加訂單，確保了 iPhone 12 和 13 系列的 5 奈米晶片供應 [49]。
    2. 蘋果的硬體毛利率維持在 40% 左右，未受台積電漲價影響，因為作為大客戶，蘋果與台積電深度綁定並共同投資研發，因此台積電對蘋果的漲價幅度僅為 3% [50]。
    3. 蘋果的收入損失並未轉移給競爭對手，iPhone 銷量仍同比增長 46% [56]。
    4. 查理·蒙格認為，這 60 億美元的銷售額最終仍會回到蘋果手中，只是時間問題，因為用戶仍留在 iOS 生態系統中 [57]。

2. 應用程式商店訴訟與蘋果的長期風險 [59]

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蘋果與 Epic Games 的應用程式商店訴訟並未對其造成實質性傷害，但與 Google 的關係以及是否開發自己的搜尋引擎，才是蘋果最大的長期風險。

2.1. 應用程式商店訴訟的影響 [59]

  1. 蘋果與 Epic Games 的訴訟起因於 Epic 拒絕支付蘋果 App Store 內購 30% 的渠道費用，認為這是壟斷行為 [59]。
    1. 訴訟結果是蘋果贏得了 9 項控訴，Epic 贏得了 1 項，即蘋果不能阻止應用開發商提供 App Store 內購之外的其他支付渠道 [62]。
    2. 許多人認為這對蘋果是巨大危機，但蘋果對此判決並不著急，甚至認為是勝利，而 Epic 則立即決定上訴 [63]。
  2. 查理認為這場官司並未傷及蘋果筋骨 [67]。
    1. 法官並未認定蘋果構成壟斷行為，因為從整個作業系統市場來看，iOS 並未形成壟斷 [67]。
    2. 蘋果輸掉的判決只允許外部連結模式，需要用戶跳轉到網頁手動輸入信用卡資訊，這並非 Epic 想要的結果 [68]。
    3. 雙方都已上訴，官司可能持續數年，最終很可能以和解收場，如同 2019 年蘋果與高通的訴訟案 [70]。
    4. 蘋果已成為全球第一大遊戲廠商，其遊戲業務在 2019 年實現了 85 億美元的營業利潤，超過微軟、任天堂、索尼、暴雪四家公司總和，且差距持續擴大 [76]。

2.2. 蘋果最大的風險：與 Google 的關係及搜尋引擎問題 [78]

  1. 蘋果最大的風險並非尚未製造出汽車 [78]。
    1. 蘋果一貫採取後發制人的策略，等待產業鏈技術成熟後再進入市場 [80]。
    2. 電動車市場仍有巨大潛力，蘋果在十年內推出汽車都不算太晚 [82]。
    3. 關鍵在於蘋果要製造什麼樣的汽車，而非何時製造 [84]。
  2. 蘋果最大的風險是與 Google 的關係，以及是否開發自己的搜尋引擎 [88]。
    1. 蘋果主打的隱私保護和軟硬體深度結合策略非常成功，但搜尋引擎是其體驗中較為割裂的部分 [89]。
    2. 隨著 AI 普及，搜尋引擎掌握的知識庫和數據可能成為關鍵瓶頸，如同晶片在手機中的地位 [92]。
    3. 目前五大科技巨頭中，只有 Facebook 和蘋果沒有自己的搜尋引擎，而 Facebook 本身就是社交媒體平台，數據充足 [93]。
    4. 蘋果若要開發搜尋引擎，最理想的收購目標是主打隱私保護的 DuckDuckGo，其理念與蘋果契合 [96]。
  3. 開發搜尋引擎面臨短期利潤與長期競爭壁壘的權衡 [97]。
    1. Google 每年向蘋果支付約 80 億美元的「保護費」，以確保 Safari 瀏覽器的預設搜尋引擎是 Google [97]。
    2. 這筆費用逐年增加，分析師估計 2020 年為 150 億美元，2021 年可能達到 200 億美元 [100]。
    3. 蘋果一年的營業利潤約為 600 億美元，這筆巨額收入對蘋果而言難以割捨 [101]。
    4. 蘋果董事會可能難以在短期利潤和長期競爭壁壘之間做出選擇，且收購 DuckDuckGo 可能面臨反壟斷訴訟 [102]。

3. 蘋果未來走勢與投資建議 [103]

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蘋果的硬體銷售短期內將受供應鏈問題影響，但長期來看其供應鏈管理仍出色，應用程式商店表現強勁，投資者需權衡短期波動與長期價值。

3.1. 蘋果未來走勢與投資建議 [103]

  1. 蘋果的硬體銷售在未來一年內可能不會快速好轉，因為仍受外部供應鏈因素影響 [104]。
  2. 應用程式商店將繼續保持強勁表現 [105]。
  3. 蘋果股價在未來一年可能因供應鏈問題而盤整一段時間，之後市場情緒好轉可能會突然暴漲 [106]。
  4. 對於非蘋果粉絲的投資者，直接購買 QQQ（追蹤那斯達克 100 指數的 ETF）可能比單獨購買蘋果股票獲得更好的收益，尤其是在科技股行情看好的情況下 [107]。
  5. 對於蘋果的忠實粉絲，則可將其視為信仰股持有 [108]。