1. 2027 財年第一季財報亮點與策略 [1]

Walmart 在 2027 財年第一季實現了強勁的銷售成長，並透過全通路模式、AI 應用和高利潤業務來應對不斷上升的燃料成本。

1.1. 強勁的銷售成長與顧客價值主張 [21]

  1. Walmart 在第一季實現了強勁的銷售成長，並感謝員工的努力 [22]
    1. 執行長 John Furner 表示，無論是在美國、中國還是印度，深入了解門市、山姆會員商店和供應鏈是其工作中最棒的部分 [23]。
  2. Walmart 的全通路業務模式結合了頂尖科技與創新，同時也注重日常營運的基本功 [24]
    1. 顧客在全球各地都追求物超所值、多樣化的商品選擇和優質的購物體驗，而 Walmart 在這些方面都表現出色 [25]。
  3. 美國消費者面臨壓力，因此更看重 Walmart 的價值主張 [27]
    1. Walmart 持續投資於價格，延續了去年下半年開始的「回饋活動」（rollbacks），目前約有 7,200 項商品參與 [28]。
    2. 為了幫助家庭在夏季戶外活動中節省開支，Walmart 推出了一籃子燒烤必需品，可供八人享用，每人花費不到 5 美元 [29]。
  4. 整體業務表現符合預期，電子商務、廣告和市集業務均實現強勁成長 [31]
    1. Walmart 的市場佔有率持續提升，交易量和商品銷量的成長推動了營收增加 [33]。
    2. 美國的交易量成長是過去六個季度以來最強勁的 [34]。
  5. 儘管燃料成本上升，Walmart 仍重申了今年的財測 [36]

1.2. 策略性投資與 AI 應用 [38]

  1. Walmart 正在加速轉型，以實現其商業模式的效益，並投資於強化競爭力的領域 [39]
    1. 透過整合平台，Walmart 將廣告、市集、物流服務和會員制等科技驅動型業務與核心零售業務結合，以較低的邊際成本推動成長 [42]。
    2. 這些業務在美國的成功經驗，現在正被應用於加拿大和墨西哥市場 [44]。
  2. Walmart 正在成為「AI 原生」企業，利用 AI 滿足傳統技術無法實現的顧客需求 [46]
    1. Sparky 是 Walmart 的 AI 購物助理，能讓購物更輕鬆、更個人化，並擴大與顧客和會員的互動範圍 [49]。
    2. 過去一季，Sparky 的每週活躍用戶成長超過 100%，Walmart 對 AI 的投資使 Sparky 的智慧和回應品質提升了 40% [50]。
    3. Sparky 的功能日益強大，現在可以在門市使用，自動重新訂購常購商品，甚至支援西班牙語 [51]。
    4. 使用 Sparky 的顧客平均訂單價值比未使用者高出約 35% [54]。
  3. Walmart 正在擴大商品選擇，提升自有品牌商品，特別是在流行時尚領域，並發展其市集業務 [55]
    1. 最近在加拿大和墨西哥推出了跨境市集，初期成果令人滿意 [57]。
    2. 這項策略能擴大商品種類、引進新賣家，並在無需大量資本投資的情況下增加利潤 [58]。
    3. 美國市集業務的銷售額在本季成長了近 50% [60]。
    4. Walmart 透過廣告和物流等服務，協助賣家利用其工具發展業務，並將業務範圍擴展到更多國家 [61]。
  4. Walmart 正在提升訂單履行的速度和可靠性 [64]
    1. 本季在全球範圍內，有超過 35 億件商品實現當日或隔日送達 [65]。
    2. 供應鏈投資和 AI 應用正在改善庫存定位、物流決策和即時服務顧客的能力 [66]。
    3. 整體電子商務銷售額成長 26%，其中 Walmart 美國的配送服務成長 45% [67]。
    4. 本季美國門市履行的訂單中，超過 36% 在三小時內送達 [68]。
    5. 美國山姆會員商店的門市配送服務成長超過 90%，電子商務銷售佔比創歷史新高 [69]。
    6. 在印度，Flipkart 營運超過 800 個微型物流中心，平均配送時間不到 13 分鐘 [71]。
    7. 中國團隊在第一季配送了超過 5 億件商品，其中約 75% 在一小時內送達 [73]。

1.3. 營運效率與高利潤業務 [74]

  1. Walmart 擁有超過 10,900 個門市和山姆會員商店，這些實體基礎設施是實現快速配送的關鍵優勢 [74]
    1. 隨著經濟效益的提升，速度不僅能改善顧客體驗，也成為營運槓桿的驅動力 [76]。
  2. Walmart 正在提高營運效率和生產力 [77]
    1. 美國供應鏈的自動化持續擴大，約一半的 Walmart 美國電子商務物流中心處理量已實現自動化 [78]。
    2. 超過 60% 的門市從自動化配送中心接收貨物，超過一半的區域配送中心正在進行改造 [79]。
    3. 隨著這些技術的部署，Walmart 也正在提升員工技能，並創造新的工作機會 [81]。
  3. Walmart 透過發展高利潤業務（即「商務解決方案」）來優化業務組合 [82]
    1. 這些業務包括廣告、會員制和市集，它們對整體獲利能力的貢獻越來越大 [83]。
    2. 這些業務補充了全通路模式，並支持更持久的長期價值創造 [84]。
    3. 本季，各業務部門的廣告業務成長超過 30%，其中 Walmart 美國成長 36% [85]。
    4. 整體會員費收入成長 17%，主要由 Walmart 美國帶動 [86]。
    5. 這些利潤來源合計約佔營運收入的三分之一 [87]。
  4. Walmart 正在改善一般商品的表現，這是全球性的優先事項 [88]
    1. 本季美國的一般商品同店銷售額為正成長，其中時尚類商品表現突出 [90]。
    2. 在國際市場，一般商品的成長速度超過食品和消費品，這得益於成功的農曆新年活動 [92]。
  5. Walmart 業務強勁，擁有發展動能和清晰的策略 [93]
    1. Walmart 將繼續透過更好地服務顧客和會員，同時改善業務經濟效益，以實現持續的長期成長 [95]。

2. 財務表現與未來展望 [97]

2.1. 第一季財務表現與燃料成本影響 [97]

  1. Walmart 的價值主張持續吸引顧客，尤其是在燃料價格上漲對家庭預算造成壓力之際 [99]
    1. 第一季，Walmart 的固定匯率銷售額成長近 6%，超出財測上限 120 個基點，並持續擴大市場佔有率 [100]。
    2. 電子商務持續強勁成長 26%，凸顯了全通路模式的優勢，顧客和會員越來越多地利用門市和山姆會員商店的快速配送服務 [101]。
    3. 顧客和會員也更深入地瀏覽商品目錄，美國第三方市集銷售額成長達到兩年半以來的最高水準 [102]。
    4. 廣告業務表現出色，全球成長 37% [103]。
  2. 儘管燃料成本高於預期，第一季調整後的固定匯率營運收入成長約 5%，符合財測 [104]
    1. 燃料成本上漲導致全球配送和物流營運成本增加了約 1.75 億美元，約佔營運收入成長的 250 個基點 [105]。
    2. 儘管短期利潤面臨壓力，Walmart 仍採取積極策略，以強化顧客信任並支持長期市場佔有率的提升 [106]。
  3. Walmart 始終致力於為顧客提供低價商品，因為「天天低價」（EDLP）是其核心價值 [108]
    1. 燃料成本上漲對 Walmart 及其供應商的商品銷售成本產生了實際影響 [110]。
    2. 如果當前高成本環境持續，預計第二季和下半年零售商品價格通膨將會更高 [110]。
  4. Walmart 重申了在燃料成本大幅上漲前於二月提供的全年財測 [111]
    1. 當時預計第一季營運收入成長將是全年最低，之後獲利能力將會改善，目前仍維持此預期 [112]。
    2. Walmart 的長期成長策略明確，並持續執行，同時保持彈性以抓住短期市場佔有率的機會 [114]。

2.2. 銷售與配送速度的提升 [116]

  1. 固定匯率綜合收入成長近 100 億美元，主要由 Walmart 美國同店銷售額成長 4.1% 帶動 [116]
    1. 儘管藥局的最高公平定價法案帶來 100 個基點的負面影響，時尚類商品表現仍非常出色，得益於商品種類的改善和第三方商品的擴展，實現了五年來最強勁的市場佔有率成長 [116]。
  2. 電子商務銷售在各業務部門表現強勁，配送速度是全球成長的關鍵催化劑 [118]
    1. Walmart 利用其獨特的資產，包括門市、山姆會員商店、配送中心和物流中心，以及最後一哩配送網絡，更快、更高效地將訂單送達顧客手中 [119]。
    2. 在美國，利用門市履行的配送銷售額在過去兩年內翻了一倍多 [120]。
    3. 第一季，這些訂單中有超過 36% 在三小時內送達，比過去兩年提高了 800 個基點，而一小時內和 30 分鐘內的配送解決方案成長最快 [121]。
    4. Walmart 現在可以在 30 分鐘或更短的時間內服務約 60% 的美國人口 [123]。
    5. 顧客對配送服務的滿意度達到了歷史新高 [124]。
    6. 在中國，電子商務成長超過 30%，利用雲端網絡在幾分鐘內完成配送 [125]。
    7. Flipkart 在印度 30 多個城市平均在 13 分鐘內送達訂單 [126]。
    8. 美國山姆會員商店的門市配送銷售額在第一季成長超過 90% [127]。
  3. 美國市集業務表現令人鼓舞，淨銷售額成長近 50%，這得益於高收入家庭參與度的增加 [128]
    1. 市集是 Walmart 去年投資的領域，目前動能正在建立 [129]。
    2. 一般商品類別表現尤其出色，商品種類的擴大促進了庭院和園藝、運動用品、家具和玩具等領域的強勁成長 [130]。
    3. 透過 Walmart 物流服務（WFS）加速配送承諾，Walmart 實現了增量成長 [131]。
    4. 第一季，透過 WFS 當日或隔日發貨的商品數量成長了近 150% [132]。
    5. Walmart 正在將這些全球市集能力部署到美國以外的地區，包括 Walmex 在加拿大 [133]。
    6. 這些銷售成果的實現，同時也持續改善了電子商務的潛在經濟效益 [134]。
    7. 尤其是在國際業務部門，亞洲業務的表現帶動該部門營運收入成長超過 10% [135]。
    8. Walmart 認為在美洲地區，快速商務和市集的未來發展才剛開始 [136]。

2.3. 業務組合優化與會員價值 [137]

  1. Walmart 的企業業務組合持續優化，高利潤領域如廣告和會員費收入強勁成長 [137]
    1. 廣告業務在第一季持續保持動能，主要由 Walmart 美國的強勁表現帶動，成長 36% [138]。
    2. 這反映了市集賣家的高度參與，他們的廣告支出成長超過 50%，銷售額也隨之提升 [139]。
    3. Walmart 持續強化廣告買家的工具包，包括利用 AI 功能動態調整內容組合以優化廣告活動表現，同時透過 Vizio 的聯網平台擴大觸及範圍和展示介面 [140]。
  2. 綜合會員費收入成長超過 17%，這包括山姆會員商店和部分國際市場的強勁表現 [141]
    1. 在美國，Walmart Plus 會員費收入成長加速，淨新增會員數創下第一季新高 [142]。
    2. 這種成長令人鼓舞，因為 Walmart Plus 會員的整體消費通常是非會員的四倍，每年電子商務訪問次數是七倍 [143]。
    3. 在燃料價格高漲時期，會員更多地利用其燃料節省優惠，這強化了會員資格除了免費送貨之外的價值 [144]。
    4. 美國山姆會員商店的會員收入成長 5.6%，因為會員傾向於使用全通路功能和燃料節省優惠 [145]。
    5. Walmart 持續提升會員的價值和便利性，推出了動態快速配送服務，讓會員可以在一小時內收到他們喜歡的商品 [146]。
    6. 這些對山姆會員商店會員價值主張的持續投資，支持了 5 月 1 日生效的會員費上漲 [148]。
  3. Walmart 在改善商品類別組合方面取得了進展，尤其是在 Walmart 美國 [149]
    1. 第一季是過去 18 個季度以來，商品組合首次對 Walmart 美國毛利率擴張產生正面貢獻，增加了 29 個基點 [150]。
    2. 這反映了整體一般商品銷售的廣泛改善，本季成長達到中個位數 [151]。
    3. 第一季，一般商品的市場佔有率成長達到五年來的最高水準 [152]。
    4. Walmart 持續推動「回饋活動」和季節性價值計畫，以強化其價格領導地位，並透過增加銷量看到了顧客的強烈反應 [153]。
    5. 目前約有 7,200 項商品參與「回饋活動」，比去年增加了 20% 以上 [154]。

2.4. 財測與未來展望 [155]

  1. 儘管消費者面臨壓力，Walmart 的業務依然強勁 [156]
    1. Walmart 正在執行對未來銷售和收益成長至關重要的戰略舉措 [157]。
    2. 配送速度和能力持續提升，觸及更多顧客和會員 [158]。
    3. 低價與便利的價值主張持續吸引顧客，是新顧客選擇 Walmart 的主要原因 [159]。
  2. Walmart 重申全年固定匯率銷售額成長 3.5% 至 4.5% 的財測 [160]
    1. 根據第一季 5.7% 的表現和第二季 4% 至 5% 的展望，預計全年銷售額成長將接近初始範圍的上限 [161]。
    2. 第二季固定匯率營運收入預計成長 7% 至 10%，全年財測仍維持 6% 至 8% 的成長 [162]。
    3. 第二季每股盈餘預計為 0.72 至 0.74 美元，全年每股盈餘預計為 2.75 至 2.85 美元 [163]。
    4. 財測是基於固定匯率計算的，如果當前匯率保持不變，預計第二季報告銷售額成長將有約 90 個基點的正面影響，營運收入成長將有約 130 個基點的正面影響 [164]。
    5. 財測不包括 IEPA 關稅退款的任何影響，Walmart 認為最好提供反映潛在業務預期的財測，不包括任何已支付關稅的回收 [166]。
    6. Walmart 正在參與相關程序，並認為作為進口商，可能符合資格獲得的最高退款金額不到其美國年度銷售額的 0.5% [168]。
  3. Walmart 對業務發展動能感到興奮，這證明了其日益引人注目的全通路價值主張 [169]
    1. Walmart 的宗旨是幫助人們省錢、過上更好的生活 [169]。
    2. Walmart 在重塑利潤組合方面取得了顯著進展，以強化顧客和員工價值，同時提高股東回報 [170]。
    3. 全年財務框架，即營運收入成長快於銷售額，保持不變，Walmart 期待在第二季後分享更新，反映戰略成長舉措的持續進展 [171]。

3. 問答環節：利潤、流量與 AI 應用 [173]

3.1. 增量利潤與燃料成本影響 [180]

  1. Walmart 的增量利潤率，無論是在企業層面還是在 Walmart 美國電子商務領域，都與過去幾年實現的高個位數和低兩位數範圍保持一致 [181]
    1. 執行長 John Furner 表示，Walmart 的策略持續奏效，在市場上很好地服務顧客 [186]。
    2. 本季在庫存和其他方面進行了投資，以改善顧客體驗 [188]。
    3. 業務組合的改善始於核心業務的良好表現，當核心業務表現良好並像第一季一樣獲得市場佔有率時，就有機會擴展其他業務 [189]。
    4. 全球電子商務成長 26%，Walmart 美國市集成長近 50%，這是推動廣告和會員制業務持續發展的重要因素 [191]。
    5. 團隊在本季在市集方面取得了很大進展，在北美幾個國家推出了跨境市集，這對短期服務顧客和長期改善整體商業模式都有幫助 [192]。
  2. 美國電子商務的增量利潤率在本季約為 12%，Walmart 對此感到非常滿意 [195]
    1. 各種業態的改善都來自於速度的提升，顧客持續重視速度 [198]。
    2. 本季是一個里程碑，Walmart 現在可以在 30 分鐘內服務 60% 的美國家庭 [200]。
    3. 速度的重要性在於「快速促進頻率」（fast fuels frequency），當 Walmart 能夠在顧客預期的時間內送達商品時，顧客的參與度會大大提高 [201]。
    4. 這種參與度的提高改善了會員計畫的實用性，會員計畫成長 17.5% 是本季的強勁表現 [203]。
    5. 會員制和廣告這兩個類別合計約佔 Walmart 目前收益的三分之一，這與十年前的 Walmart 大不相同 [205]。
    6. 這種更具訂閱性質的經常性收入流，使 Walmart 免受經濟波動和燃料價格上漲等因素的影響 [207]。
  3. Walmart 擁有經驗豐富的物流和商品銷售團隊，他們有許多方法來應對各種環境 [211]
    1. Walmart 將繼續投資於為顧客提供最佳價值主張 [213]。

3.2. 流量加速與關稅退款策略 [217]

  1. Walmart 美國的流量成長 3%，山姆會員商店成長 6%，這是一個顯著的加速 [221]
    1. 流量的成長始於商品銷售和天天低價 [226]。
    2. 一般商品在本季表現強勁，特別是 Walmart 美國的時尚團隊和美妝類別 [227]。
    3. 在線下和線上體驗方面的投資正在產生影響 [229]。
    4. 電子商務的改善，包括 Sparky 的進步，能夠在許多市場以天天低價和超過 7,000 項「回饋活動」在 30 分鐘內送達商品，這對顧客的生活方式非常有幫助 [230]。
    5. 美國電子商務連續第九個季度成長超過 20%，團隊持續創新，幫助顧客加快體驗 [233]。
  2. 關於關稅退款，Walmart 正在利用相關程序獲得退款 [235]
    1. Walmart 將優先將這些資金投資於價格，因為這是目前資本回報率最高的投資 [236]。
    2. 考慮到燃料價格對消費者的壓力以及 Walmart 獲得的市場佔有率，投資於顧客和價格是最佳選擇 [238]。
    3. Walmart 將繼續推動「回饋活動」，並努力在當前環境中為會員和顧客提供支持 [239]。

3.3. 替代收入平台與 AI 原生策略 [241]

  1. Walmart 對於將替代收入平台引入加拿大和墨西哥感到興奮 [244]
    1. Walmart 在多個市場建立了許多能力，其中大部分平台是在美國建立的，現在有能力將這些平台轉移到北美及其他市場 [245]。
    2. Walmart 的理念是「一次建立，全球擴展」（build once and scale globally），並快速轉移成功的想法 [247]。
    3. 商務解決方案（包括廣告、會員制和數據業務）發展勢頭強勁，有望在全球範圍內推廣 [249]。
  2. 國際電子商務成長 27% 表現強勁，同時電子商務滲透率達到 30%，會員制和廣告業務均成長 30% [253]
    1. 這些數字雖然較小，但成長迅速，對顧客價值主張產生了積極影響 [255]。
  3. Walmart 對其業務潛力感到興奮，不認為需要降低外界的期望 [271]
    1. 儘管關稅和燃料價格上漲是外部衝擊，但 Walmart 提供了財測範圍以應對這些不確定性 [273]。
    2. 業務的核心盈利能力、在所有收入群體中獲得的市場佔有率，以及廣告、物流服務和市集等高利潤業務的成長，都讓 Walmart 對目前的發展路徑感到滿意 [275]。
    3. 市集、廣告和物流服務等業務在本季表現出色，創下歷史新高 [277]。
    4. Walmart 雖然無法完全免疫於經濟變化，但仍將業務著眼於長期發展，不應過於關注單一季度的結果 [279]。

3.4. 一般商品趨勢與市集擴張 [286]

  1. 第一季一般商品表現強勁，部分原因可能來自於高於預期的退稅 [294]
    1. 但 Walmart 團隊的努力也是重要因素，例如時尚類別的突出成長，以及美妝類別的顯著進步 [297]。
    2. 美妝類別 75% 的成長來自於 La Roche-Posay 等新品牌，Walmart 正在擴大商品種類，為所有收入水平的顧客提供商品 [301]。
  2. 市集業務的發展得益於過去幾個季度在配送速度方面的投資 [306]
    1. 速度的提升惠及市集中的所有類別 [308]。
    2. 隨著商品種類的增加，以及能夠更快地將商品送達顧客和會員手中，這會推動訪問頻率和購買頻率 [309]。
    3. 這對會員業務很重要，也會吸引更多市集賣家的廣告 [309]。
    4. 隨著商品種類的增加，Walmart 吸引了更多顧客和會員，進而吸引更多廣告商 [310]。
    5. 第三方市集廣告收入年增 50%，這令人鼓舞 [311]。

3.5. 消費者行為變化與通膨展望 [313]

  1. 消費者行為因收入水平而異 [326]
    1. 高收入顧客在許多類別中消費信心十足，而低收入顧客則更注重預算，可能面臨財務困境 [327]。
    2. 例如，Walmart 的燃料業務顯示，最近顧客加油量首次跌破 10 加侖，這是自 2022 年以來的首次，表明了壓力 [329]。
  2. 本季的同類商品通膨略高於 1% [331]
    1. 燃料價格上漲對食品等類別影響很大，因為食品生產高度依賴化肥，而化肥又受家庭使用和封鎖的影響 [332]。
    2. 如果燃料價格維持在當前水平，平均零售單價可能會面臨上漲壓力 [334]。
    3. 雞蛋價格下跌對同類商品通膨數字產生了近 100 個基點的負面影響，意味著如果沒有雞蛋價格下跌，通膨會更高 [335]。
    4. 隨著雞蛋價格不再像去年那樣高，這也可能對年比通膨數字產生一些上行壓力 [337]。

3.6. 競爭環境與價格策略 [339]

  1. 零售市場競爭激烈，尤其是在食品領域，顧客一直在尋求價值 [352]
    1. Walmart 和山姆會員商店的團隊專注於在哪些方面提供最佳價值，並提供以顧客為中心的體驗 [356]。
    2. 全通路策略意味著 Walmart 希望以顧客想要的方式、時間和地點提供商品，無論是店內取貨、路邊取貨、送貨到府還是送貨到冰箱 [358]。
    3. 本季的亮點是業務中超過 7,000 項活躍的「回饋活動」，這對顧客來說是一個有意義的加速和巨大的價值訊息 [359]。
    4. Walmart 將繼續實施「天天低價」策略，以建立長期信任，讓顧客相信他們每天都能在 Walmart 獲得最優惠的商品組合 [362]。
    5. 在當前時期，Walmart 將繼續專注於價值，確保擁有最佳價值，並對其價格差距感到自豪 [365]。
  2. 關於關稅和燃料，Walmart 的商品銷售團隊普遍假設當前環境將持續下去 [367]

3.7. Sparky 的成長與 AI 策略 [369]

  1. Sparky 的成長得益於其不斷擴展的功能 [372]
    1. Sparky 現已在應用程式、網站和店內體驗中上線 [373]。
    2. 新增了個人化補貨、膳食計畫和基於庫存定位、價格和配送速度的更智能推薦功能 [374]。
    3. 在 Sparky 早期，互動主要集中在一般商品的發現任務上 [375]。
    4. 隨著補貨、膳食計畫和個人化功能的擴展，顧客越來越多地使用 Sparky 購買食品和消費品等日常必需品 [375]。
    5. 因此，透過 Sparky 購買的商品數量比上一季度成長了四倍多 [377]。

3.8. 快速配送能力與擴展計畫 [378]

  1. 第一季快速配送的銷售額年增超過 50%，這得益於顧客採用率的成長以及該渠道平均訂單價值的提升 [380]
    1. 同時，快速配送在各類別中的參與度也更強，包括一般商品的消費支出有所改善，其市場佔有率成長達到五年來的最高水準 [382]。
    2. Walmart 在第一季完成了第 100 萬次無人機配送，其中超過 40% 的無人機配送是在第一季完成的，這表明其正在加速發展 [388]。
    3. 平均而言，這些訂單在幾分鐘內空投到顧客家中 [390]。
    4. 無人機配送服務已在德州、喬治亞州、北卡羅來納州和阿肯色州四個州的 66 個地點上線，覆蓋數百萬顧客 [392]。
  2. Walmart 在全球擁有 11,000 個零售點，這些庫存部署點是全通路模式的重要推動者 [394]
    1. 能夠即時服務顧客需要靠近顧客、了解當地商品，以及利用 AI 驅動的數據來做出更快的決策和最佳的履行方式 [395]。
    2. 過去幾年在供應鏈自動化方面的投資，無論是在物流中心還是區域配送中心，都正在整合 [397]。
    3. 儘管 Walmart 對這些進展感到自豪，但仍只完成了一半，還有更多投資將會到來，但上線速度比幾年前快得多 [398]。
    4. Walmart 對其策略和在全球範圍內快速向顧客配送商品的能力感到非常興奮 [400]。

3.9. 市集成長動能與未來機會 [401]

  1. 市集業務的擴張，包括在一些國際市場推出，令人興奮 [408]
    1. 整體市集收入的成長是商品種類增加的結果，而商品種類的增加是推動顧客和會員參與度的關鍵 [410]。
    2. 市集業務仍處於早期階段，儘管目前動能良好，但仍有很大的發展空間 [412]。
    3. 隨著 Walmart 不斷從賣家那裡引進更多商品，並更快地將這些商品送達顧客和會員手中，這將推動良性循環，吸引更多賣家和商品 [414]。
    4. 這讓 Walmart 對市集業務未來持續成長的動能充滿信心 [416]。
  2. Walmart 物流服務（WFS）的發展也是市集業務的重要組成部分 [417]
    1. 當日或隔日配送的商品數量增加了 150% [418]。
    2. 賣家越能利用 Walmart 的物流服務，對 Walmart 和他們的業務都越有利，這是一個雙贏的局面，也是業務成長加速的原因 [419]。

4. 問答環節：健康與保健、自有品牌與毛利率 [421]

4.1. 健康與保健業務表現與 GLP-1 藥物影響 [423]

  1. 健康與保健業務在本季有所放緩，但這主要是由於最高公平定價法案（MFP）的實施，該法案對同店銷售額造成了約 100 個基點的負面影響 [424]
    1. 健康與保健業務主要集中在實體店，因此如果沒有 MFP 的影響，實體店的同店銷售額實際上會是正成長 [426]。
    2. 整體而言，這掩蓋了該業務領域取得的一些實際進展 [428]。
  2. 排除 MFP 的影響，健康與保健業務將實現中高個位數的成長 [431]
    1. 該業務的潛在表現依然強勁，處方量持續成長，並不斷獲得新的處方 [432]。
    2. 藥局配送服務持續受到顧客歡迎，約 20% 的健康與保健訂單在三小時內送達顧客手中 [433]。
    3. Walmart 仍專注於為顧客提供可負擔、便利的醫療保健解決方案，同時持續擴展其數位醫療保健能力 [435]。

4.2. 自有品牌策略與消費者偏好 [441]

  1. 自有品牌在一般商品和食品類別中的表現有所不同 [445]
    1. 整體自有品牌滲透率在本季下降了約 40 個基點，其中食品類下降了 100 多個基點，而一般商品類則上升了近 200 個基點 [446]。
    2. 食品類下降主要是由於雞蛋，雞蛋是 Walmart 的主要自有品牌商品之一，如果沒有雞蛋的影響，自有品牌滲透率可能會更高 [448]。
  2. 自有品牌仍然是 Walmart 的重要差異化因素 [451]
    1. 顧客對 Walmart 提供的價值和升級產品反應熱烈 [452]。
    2. 顧客持續使用他們信任的品牌，如 Great Value 和 Equate，而 Better Goods 和 Freshness Guaranteed 等新品牌則幫助 Walmart 吸引新顧客，特別是高收入顧客 [453]。
    3. Great Value 最近進行了十年來的首次重大重新設計，改善了店內和數位購物者的貨架展示，並強化了顧客對 Walmart 自有品牌所期望的品質和價值 [455]。
  3. 山姆會員商店的自有品牌 Members Mark 已經是第二年成為唯一的自有品牌 [458]
    1. Members Mark 的一個關鍵差異化特點是與會員社群共同創造，一半的會員成長來自千禧一代和 Z 世代，他們喜歡參與品牌建設 [460]。
    2. 例如，會員們喜歡 Members Mark PK Sandwash 連衣裙，他們選擇了顏色和款式，並頻繁購買 [462]。
    3. 在食品業務方面，會員們表示希望商品不含某些成分，因此在 1 月份，Walmart 實現了 Members Mark 所有食品和飲料商品都帶有「不含」（made without）標籤的目標 [464]。
    4. 這項努力得到了會員的認可，並促使他們續訂會員和新加入 [467]。

4.3. 商品組合對毛利率的影響 [469]

  1. 本季商品類別組合首次成為 Walmart 毛利率的正面因素，這令人非常滿意 [473]
    1. 考慮到本季的其他動態，燃料價格上漲掩蓋了部分進展 [475]。
    2. 預計下一季的改善幅度不會像第一季那麼大，部分原因可能來自於退稅的影響 [477]。
  2. 從長遠來看，一般商品是業務毛利率的主要驅動力之一，而市集是實現這一目標的重要途徑 [480]
    1. 隨著更多第三方商品進入市集，Walmart 有機會更積極地發展一般商品，而一般商品的毛利率高於食品 [482]。
    2. 這是一個多年的旅程，Walmart 對第一季的進展感到興奮，但並非每個季度都會完全相同，但這表明了 Walmart 正在朝著正確的方向前進 [484]。

4.4. 第二季營運收入展望與燃料價格影響 [487]

  1. 第二季的營運收入成長預計將加速，儘管燃料成本壓力持續存在 [490]
    1. 固定匯率營運收入財測為 7% 至 10%，考慮到 130 個基點的匯率利好，報告營運收入成長將接近 11.5%，達到兩位數 [495]。
    2. 這顯示了業務的加速發展 [501]。
    3. 去年第二季的索賠費用較高，這對今年第二季的年比成長產生了部分利好影響 [502]。
    4. Walmart 預計第二季和下半年的業務將加速發展，並在燃料價格上漲數億美元的壓力下維持財測 [505]。

4.5. 燃料價格對消費者行為的影響 [510]

  1. 燃料價格上漲確實導致了一些消費者行為的變化 [516]
    1. 例如，山姆會員商店的汽油銷量在 5 月份成長了 12%，而整個行業卻下降了 5% [517]。
    2. 這表明顧客正在尋求價值 [520]。
    3. 值得注意的是，加油會員在其他商品上的消費是非加油會員的 1.6 倍 [521]。
    4. 這凸顯了在錢包緊張時期，提供有吸引力的價格點以提高顧客參與度的重要性 [522]。

5. 總結 [524]

5.1. 策略、業務模式與員工表現 [524]

  1. Walmart 對其策略、業務模式的整合以及員工的表現感到非常滿意 [526]
    1. 員工們正在創新，提出好點子，並專注於商品銷售，包括品牌、包裝和標籤 [528]。
  2. 業務模式的組合，包括商品組合和業務組合的加速，預計將對 Walmart 的營運產生短期和長期的重大影響 [532]
  3. 配送速度令人印象深刻 [534]
    1. Flipkart 在印度的配送時間平均為 13 分鐘 [534]。
    2. Walmart 美國在六個市場提供 30 分鐘或更短的配送服務，並且正在擴展 [535]。
    3. Walmart 對其業務模式和財測感到興奮，並期待在幾個月後再次與大家交流 [536]。