1. El mercado alcista de las criptomonedas y la economía cambiante [1]

El mercado de las criptomonedas está entrando en una fase alcista impulsada por nuevos participantes y el miedo a perderse algo (FOMO), mientras que la economía en general está experimentando un cambio estructural significativo debido a la tecnología y la IA.

1.1. El mercado alcista de las criptomonedas y el FOMO [1]

  1. El mercado de las criptomonedas está siendo impulsado por la entrada de nuevos participantes, lo que indica un mercado alcista. [0]
  2. El FOMO (miedo a perderse algo) comenzará a manifestarse muy pronto. [2]
  3. La confirmación de la tendencia alcista se produjo cuando Bitcoin superó los 62.000 dólares. [3]
  4. El lado fundamental de las criptomonedas se está fortaleciendo cada día. [5]

1.2. La preocupación macroeconómica y la perspectiva de Jordi Visser [7]

  1. Los inversores tradicionales están preocupados por factores macroeconómicos como el aumento de las tasas de interés, el petróleo a 100 dólares y el rendimiento creciente de los bonos del Tesoro a 10 años. [12]
    1. Temen una gran caída del mercado, similar al "momento Michael Burry". [15]
  2. Jordi Visser, sin embargo, considera que esta preocupación es "estúpida" y la ve como parte de una lista creciente de predicciones pesimistas. [16]

1.3. La economía cambiante y la irrelevancia de las tasas de interés [21]

  1. La economía estadounidense es muy diversa, con 500 empresas en el S&P 500. [22]
  2. Las tasas de interés eran muy importantes antes y durante la Gran Crisis Financiera porque la economía se basaba en la automoción y la vivienda. [25]
  3. Después de la Gran Crisis Financiera, todo cambió, y las tasas de interés se normalizaron después de haber sido reducidas a cero para salvar la economía. [30]
  4. Las tasas actuales son baratas en relación con el PIB nominal, que está creciendo a un 6,5%. [36]
    1. Históricamente, las tasas a 10 años deberían ser 200 puntos básicos más altas que el PIB nominal. [38]
    2. Si las tasas fueran más altas que el crecimiento del PIB, sería difícil ganar dinero invirtiendo o realizando transacciones comerciales. [44]

1.4. El declive de las industrias tradicionales y el auge de la tecnología [46]

  1. Muchas empresas del S&P 500 son "empresas zombis", y las constructoras de viviendas y las empresas automotrices como Ford y GM están pasando por un mal momento. [46]
    1. Las constructoras de viviendas enfrentarán dificultades "para siempre" debido a los cambios demográficos y la forma en que las generaciones más jóvenes ven la vivienda y la movilidad. [49]
    2. Se espera un aumento de apartamentos y servicios como Airbnb. [55]
  2. La economía ha cambiado drásticamente, como lo demuestra la comparación de ingresos entre empresas tecnológicas y tradicionales. [58]
    1. En 2015, Ford, GM y las constructoras de viviendas tenían casi 20 veces los ingresos anuales de Micron y Nvidia. [58]
    2. Actualmente, Micron y Nvidia juntas superan los ingresos de esas empresas tradicionales. [59]
    3. Las expectativas de crecimiento de ingresos para Nvidia el próximo año son casi del tamaño total de los ingresos generados por esas empresas tradicionales. [60]
  3. Comparar la economía actual con la de hace 50 años es incorrecto, similar a comparar las estadísticas de la NFL de los años 70 y 80 con las de hoy debido a los cambios en las reglas. [63]
  4. Los expertos macroeconómicos que no han interactuado con la IA están perdiendo el punto de que la economía ha cambiado debido a las ganancias de productividad impulsadas por la IA y el iPhone. [72]

2. El impacto de la IA en el mercado y la evolución de las empresas tecnológicas [76]

La IA está transformando la economía, impulsando el crecimiento de empresas tecnológicas y redefiniendo la forma en que se valora el mercado, aunque las empresas de modelos de IA pueden enfrentar presiones a medida que las empresas desarrollan sus propias soluciones.

2.1. La aceleración del crecimiento en el sector tecnológico [76]

  1. Existe una oportunidad para reasignar capital de sectores estáticos como la vivienda y la fabricación de automóviles a sectores con impulso y crecimiento. [82]
  2. El crecimiento de empresas como Micron y Nvidia no es estático, sino que se está acelerando, lo que significa que se distanciarán agresivamente de otros sectores. [79]
  3. El enfoque de inversión de valor, que consiste en comprar negocios con buen flujo de caja por menos de lo que valen, podría tener dificultades en el futuro. [85]

2.2. El dominio de la tecnología en el S&P 500 [86]

  1. El lanzamiento del iPhone en 2007 marcó el final de un mercado bajista de 7 años en tecnología. [87]
  2. En ese momento, la tecnología representaba alrededor del 13% del S&P 500. [90]
  3. Actualmente, el sector tecnológico, incluyendo software, semiconductores y empresas como Netflix, Google, Meta, Amazon y Tesla, representa el 56% del S&P 500. [94]
  4. El S&P 500 valora el crecimiento de los ingresos, no solo los ingresos en sí. [92]

2.3. La insensibilidad de la tecnología a las tasas de interés y el impacto de la IA [97]

  1. La "amplitud" del mercado es mala porque solo unas pocas empresas tecnológicas están ganando, y el sector tecnológico domina el 56% del mercado. [99]
  2. La tecnología es insensible a las tasas de interés, lo que es un error que cometen muchos. [104]
    1. No hay sensibilidad a las tasas en el comercio de IA; el aumento de las tasas de interés no afecta a empresas como Nvidia si los precios de la computación no bajan. [106]
    2. Los márgenes de empresas como Micron (87% esta semana) y las empresas de IA como Anthropic y OpenAI son muy altos porque la gente necesita la computación y la inteligencia que ofrecen. [110]
  3. Las nuevas bajas en el mercado se observan en sectores sensibles a las tasas de interés como bienes de consumo básico, servicios públicos y bienes raíces. [119]
    1. Estos sectores no se benefician de la situación de la IA, que está impulsando las tasas al alza y perjudicando a estos grupos. [123]
    2. Las empresas sensibles a las tasas están bajo presión y lo seguirán estando hasta que las cosas cambien. [125]

2.4. La relación entre las tasas de interés y los picos del mercado [128]

  1. Existe una conexión histórica entre el aumento de las tasas de interés y los picos del mercado, como se vio en noviembre de 2021 y la burbuja de las puntocom en los años 2000. [128]
  2. Sin embargo, la situación actual es diferente, ya que las tasas están subiendo y el mercado también, lo que contradice esta visión. [134]

2.5. Presiones sobre las empresas de modelos de IA y la evolución del consumo de tokens [135]

  1. Existe la posibilidad de que empresas como Anthropic y OpenAI tengan un rendimiento inferior al esperado. [136]
  2. El consumo de tokens por cliente, que había explotado, ahora está comenzando a disminuir en varias áreas, como lo muestra el índice Ramp AI. [138]
  3. Los modelos de IA están mejorando en rendimiento mientras que los precios están bajando. [141]
  4. La combinación de la disminución del número de tokens procesados y el precio de los tokens podría afectar los ingresos de los laboratorios de modelos. [144]
  5. Las empresas están comenzando a desarrollar sus propias soluciones de IA internamente en lugar de depender de la subcontratación, lo que podría generar presión sobre los laboratorios de modelos para que salgan a bolsa. [145]
  6. Aunque el mercado general de la IA está creciendo, podría haber una reasignación del valor dentro del ecosistema de la IA. [146]

3. El futuro de la IA y la conexión con las criptomonedas [148]

La IA está entrando en una fase de agentes personales que impulsará un aumento masivo en el uso de tokens, lo que a su vez requerirá la velocidad y seguridad de las criptomonedas para manejar las transacciones.

3.1. El crecimiento continuo de los laboratorios de modelos de IA y la explosión de agentes [148]

  1. La disminución del consumo de tokens se debe a que la primera parte del año se centró en la maximización ineficiente de tokens, lo cual se sabía que terminaría. [156]
  2. El costo de los tokens es deflacionario y seguirá bajando, ya que los modelos de IA son mejores y más baratos que antes. [160]
  3. Estamos entrando en la era de los agentes de IA, lo que hará que el número de tokens se "dispare". [165]
    1. Hasta ahora, solo existían agentes empresariales, pero ahora están surgiendo agentes personales como Grok, Instinct y Muse. [169]
  4. Aunque el crecimiento de OpenAI y Anthropic puede haber pasado su punto más rápido, no significa que no seguirán creciendo. [176]
    1. Sus ingresos anuales combinados serán mayores que los ingresos totales de software de este año, lo que los convierte en las empresas de más rápido crecimiento y más rentables de la historia. [185]
    2. Empresas de biotecnología, nanotecnología y ciencias físicas pagarán por la inteligencia de vanguardia, y las empresas de fondos de cobertura ya están utilizando Anthropic. [193]

3.2. La importancia de la computación y el dominio de los grandes actores [252]

  1. El uso de la IA se disparará, pero no hay suficiente capacidad de computación. [253]
  2. El fundador de Anthropic dedica el 40% de su tiempo a acumular capacidad de computación y tiene dificultades para proyectar sus necesidades debido a un crecimiento del 10% diario. [256]
  3. Estamos entrando en una "parábola de eficiencia y computación" con nuevos procesadores como Vera Rubin. [263]
  4. Los grandes actores como OpenAI y Anthropic podrían poseer hasta el 50% de toda la capacidad de computación que se está implementando, lo que podría generar un monopolio o duopolio. [266]
  5. Este dominio de la computación les permitirá atender a más personas y empresas, y mejorar sus modelos para alcanzar niveles de IQ más altos para las ciencias físicas. [269]

3.3. La explosión de los agentes personales de IA [270]

  1. Los tokens seguirán expandiéndose debido a los agentes personales. [270]
  2. Se han lanzado numerosos agentes de IA recientemente, incluyendo: [271]
    1. Robinhood anunció operaciones con agentes. [272]
    2. OpenAI lanzó DALL·E. [273]
    3. Ryan Sirant lanzó un agente de IA dentro de su aplicación simple. [274]
    4. Muse se dirige a pequeñas empresas. [275]
    5. Noah, el fundador de Instinct, reporta más de mil millones de dólares en transacciones, con un crecimiento del 10% diario. [276]
    6. Sylvia permite la interacción con agentes a través de mensajes de texto. [278]
  3. Incluso hay un agente que se puede "criar" desde que es un bebé. [281]

3.4. La conexión entre los agentes de IA y las criptomonedas [287]

  1. El uso de agentes de IA como Muse ha llevado a una mayor convicción en la compra de criptomonedas. [289]
  2. La velocidad y la capacidad de los agentes de IA para realizar tareas son imposibles de manejar para el sistema financiero actual. [319]
  3. Los agentes personales y los enjambres de agentes requieren un IQ suficiente para realizar diversas tareas y tener memoria. [322]

4. La necesidad de las criptomonedas para los agentes de IA y el creciente interés de Wall Street [295]

Los agentes de IA requieren la velocidad y seguridad de las criptomonedas para sus transacciones, lo que está generando un creciente interés en las criptomonedas por parte de Wall Street, impulsado por la tokenización y la visión de los expertos en IA.

4.1. La ineficiencia del sistema financiero actual y la solución criptográfica [328]

  1. El sistema actual es ineficiente: una transferencia bancaria un viernes a las 3:00 p.m. se liquida el lunes, dejando el dinero en un limbo durante dos días. [328]
  2. Es difícil saber dónde está el dinero cuando se usa una tarjeta de crédito para comprar algo. [331]
  3. Empresas como Visa y Mastercard no serán las ganadoras en este nuevo paradigma, ya que el número de pasos y el tiempo de liquidación aumentan el riesgo de robo por parte de enjambres de agentes. [333]
  4. Las criptomonedas, basadas en la criptografía, son una necesidad para garantizar transacciones instantáneas, lo que es la mejor defensa contra el riesgo de los enjambres de agentes. [336]

4.2. La infraestructura de las criptomonedas y la visión de los expertos en IA [344]

  1. Las Layer 1 blockchains son necesarias para construir la infraestructura que atrae capital y permite el crecimiento del ecosistema criptográfico. [344]
  2. La estructura de capital puede cambiar gracias a la existencia de garantías digitales como Bitcoin y Ethereum. [347]
  3. La innovación en las criptomonedas se disparará, similar a cómo el App Store permitió el surgimiento de Uber. [351]
  4. Los fondos de cobertura y los gestores de activos están mostrando un interés creciente en invertir en criptomonedas, algo que antes no ocurría. [356]
  5. El interés de Wall Street proviene de dos direcciones: [367]
    1. Goldman Sachs, Morgan Stanley y Citibank están compitiendo por la tokenización y las stablecoins. [368]
    2. La conexión entre los agentes de IA y las criptomonedas tiene sentido. [371]
  6. Ilya, uno de los coautores del artículo "Transformer" que dio origen a la IA generativa, predijo en 2023 la conexión entre los agentes y las criptomonedas, afirmando que los agentes serán los "actores económicos del futuro". [373]

4.3. El FOMO de Wall Street y la entrada de nuevos jugadores [390]

  1. Los gestores de activos están buscando invertir en criptomonedas, pero muchos inversores individuales aún tienen TEPT de las caídas anteriores del mercado. [391]
  2. El mercado de las criptomonedas está siendo impulsado por la entrada de nuevos jugadores, lo que indica un mercado alcista y el inminente FOMO de Wall Street. [397]

5. El impulso alcista de Bitcoin y el "momento Micron" [397]

Bitcoin está en una tendencia alcista confirmada, impulsada por datos macroeconómicos favorables y el creciente interés institucional en las criptomonedas, lo que sugiere un "momento Micron" donde el crecimiento se subestima.

5.1. La confirmación de la tendencia alcista de Bitcoin y los datos macroeconómicos [397]

  1. La confirmación de la tendencia alcista de Bitcoin se produjo cuando superó los 82.000 dólares. [400]
  2. El lado fundamental de las criptomonedas se está fortaleciendo cada día. [403]
  3. Los datos macroeconómicos recientes, como una tasa de desempleo más baja de lo esperado, un PCE básico más bajo de lo esperado y ganancias por hora más débiles, sugieren que las tasas de interés podrían estabilizarse. [404]
    1. Esto significa que las tasas no tienen que bajar, solo necesitan dejar de subir constantemente. [411]

5.2. El "cuarto trimestre" de las criptomonedas y el interés institucional [436]

  1. Las criptomonedas tienden a tener un buen desempeño en el cuarto trimestre, similar a cómo un equipo de fútbol americano de secundaria busca ganar el cuarto trimestre. [436]
  2. Los grandes asignadores de capital y los tomadores de decisiones realizan inversiones importantes para el próximo año calendario en el cuarto trimestre, especialmente en los últimos dos meses. [455]
    1. Esto se debe a que se les paga por el rendimiento, que se cristaliza a finales de año y principios del siguiente. [458]
    2. Los inversores institucionales están haciendo su tarea sobre las criptomonedas, pero encuentran difícil invertir debido a la limitada disponibilidad de ETFs o acciones públicas. [460]
  3. Esto generará una demanda subyacente de Layer 1s, lo que mantendrá el ecosistema estable y permitirá que las altcoins muestren un mayor rendimiento. [465]
  4. El rendimiento de las altcoins no será impulsado por los gestores institucionales hasta que la tokenización se generalice, lo que subraya la importancia de la tokenización. [466]

6. La convergencia de IA y criptomonedas y el futuro de la inversión [468]

La IA y las criptomonedas están convergiendo, lo que lleva a una rotación de ganancias de la IA hacia Bitcoin y a la necesidad de nuevas herramientas de inversión que permitan la gestión de carteras tokenizadas de forma agentica.

6.1. La rotación de ganancias de la IA a Bitcoin y la convergencia de tecnologías [468]

  1. Las ganancias de la IA están comenzando a rotar de nuevo hacia Bitcoin y las criptomonedas. [470]
  2. Existe una visión cada vez más consensuada de que la IA y las criptomonedas se beneficiarán mutuamente. [482]
  3. Se espera que para 2027, las empresas relacionadas con la IA comiencen a incursionar en las criptomonedas, y las empresas de criptomonedas hagan lo mismo con la IA. [483]
  4. Empresas como Coinbase (con un ADN más criptográfico) y Robinhood (con un ADN más bursátil/IA) están compitiendo por ser el "intercambio de todo". [486]

6.2. La complejidad de la inversión y el valor del asesoramiento [491]

  1. El "dinero fácil" en la inversión ha desaparecido, y los inversores institucionales se enfrentan a decisiones más intrincadas sobre dónde colocar su dinero. [492]
  2. El asesoramiento se volverá más valioso que la simple ejecución de documentos. [496]
  3. La filosofía de inversión se convertirá en consenso, y la atención se centrará en nombres específicos, construcción de carteras y estrategias de compra. [498]

6.3. El índice de 46 nombres de Visser Labs y la inversión agentica [500]

  1. El índice de 46 nombres de Visser Labs, que se centra en el ecosistema criptográfico y la tokenización, ha subido un 50% en lo que va de año, superando el -3,2% de Bitcoin. [502]
    1. Este índice incluye Layer 1s y Layer 2s, con 42 tokens y 4 acciones públicas. [509]
  2. El futuro de la inversión implica una forma tokenizada y agentica de gestionar carteras. [527]
  3. Se está trabajando en la creación de un panel de inversión que permita investigar criptomonedas y operar el índice de 46 nombres con solo presionar un botón, utilizando agentes. [531]
  4. Es una carrera para ver quién puede manejar primero la cartera de Jordi, que combina tokens y acciones públicas. [545]

6.4. Los desafíos regulatorios y el "momento Micron" [546]

  1. La implementación de la inversión agentica y tokenizada enfrentará desafíos debido a las reglas anticuadas que rigen los ETFs y los fondos mutuos. [548]
  2. Surge la pregunta de si los agentes que realizan operaciones estarán regulados, especialmente en un entorno descentralizado. [564]
  3. Estamos en el "momento Micron", donde la gente subestima la velocidad del progreso tecnológico. [571]
  4. En un año, los asesores patrimoniales y las empresas de gestión de patrimonio se encontrarán en una posición difícil, ya que sus clientes escucharán sobre las grandes ganancias en "tokens" (criptomonedas). [573]
  5. Las acciones también serán tokenizadas, lo que llevará a una fusión de estos mercados. [574]
  6. El volumen de criptomonedas y tokens se disparará debido a la tokenización, los pagos con stablecoins y, crucialmente, los agentes de IA. [580]
    1. Sin los agentes de IA, el optimismo sobre este proceso sería menor. [581]

6.5. La importancia de la investigación y la visión de los expertos [583]

  1. Es crucial que los inversores individuales se adelanten a esta tendencia e investiguen. [583]
  2. Expertos de diversos orígenes, como Ilya de Near, William Mgayar (de Napster) y Joseph Chalom (de BlackRock), están destacando la importancia de este momento para la inversión en criptomonedas, impulsado por la visión y los factores regulatorios. [586]