1. El informe de ganancias de Google muestra un fuerte crecimiento, pero la caída de las acciones se debe a las preocupaciones sobre el flujo de caja [1]

A pesar de un sólido informe de ganancias que muestra un crecimiento significativo en los ingresos y las ganancias operativas, las acciones de Google cayeron debido a las preocupaciones sobre el flujo de caja negativo causado por el aumento del gasto de capital.

1.1. Aspectos destacados del informe de ganancias del segundo trimestre de Google [1]

  1. El informe de ganancias de Google fue "fantástico", con un crecimiento acelerado en varias áreas clave [4]
    1. Los ingresos de Google Cloud aumentaron un 82% interanual, alcanzando los 24.800 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 25% trimestre a trimestre [4]
    2. Los ingresos generales de Google aumentaron un 24% (23% en moneda constante) a 119.800 millones de dólares, lo que muestra una aceleración con respecto al 22% del trimestre anterior [5]
    3. La utilidad operativa de Google aumentó un 30%, y el margen operativo se expandió un 2% [5]
    4. El crecimiento de los ingresos por publicidad de YouTube fue del 13%, lo que representa una aceleración para el negocio de anuncios de YouTube [18]
    5. Los ingresos por búsqueda de Google y otros aumentaron un 17% interanual [18]
  2. El crecimiento de las ganancias por acción (EPS) fue masivo, pero se debió principalmente a ganancias por inversiones [23]
    1. El EPS creció un 298% a 9,11 dólares, pero esto se debió a ganancias por inversiones como la OPI de SpaceX [23]
    2. Sin estas ganancias, el EPS habría sido de aproximadamente 2,85 dólares, ligeramente por debajo de las estimaciones de los analistas de 2,90 dólares [25]
    3. Aun así, el EPS habría aumentado aproximadamente un 23% sin las inversiones de capital, lo que sigue siendo un crecimiento muy fuerte [35]
  3. Google Cloud tuvo un "trimestre absolutamente monstruoso", con un crecimiento de ingresos que se aceleró significativamente [52]
    1. El crecimiento de los ingresos de Google Cloud se aceleró en 50 puntos porcentuales interanuales, pasando del 32% al 82% [55]
    2. El margen operativo de Google Cloud se expandió en 15 puntos porcentuales, lo que llevó a que la utilidad operativa casi se triplicara a 8.800 millones de dólares en un solo trimestre [58]
    3. Este es el mayor crecimiento que Google Cloud ha visto en años, superando el 54% de crecimiento en el segundo trimestre de 2021 [61]

1.2. El mercado reacciona negativamente al flujo de caja negativo de Google [66]

  1. Google produjo un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares este trimestre, lo que generó preocupación en el mercado [67]
    1. El flujo de caja operativo aumentó un 41% interanual a 39.000 millones de dólares [66]
    2. Sin embargo, el gasto de capital (CapEx) aumentó un 100% a 44.900 millones de dólares, superando el flujo de caja operativo [67]
    3. Esta es la primera vez que Google produce un flujo de caja libre negativo debido a sus gastos de capital masivos [68]
  2. El mercado está preocupado porque Google ahora tiene que emitir acciones y endeudarse para financiar su CapEx [69]
    1. Google ya no está financiando su CapEx con flujos de caja orgánicos [70]
    2. La recompra de acciones comunes se ha detenido por completo, ya que Google está invirtiendo cada dólar disponible en CapEx [90]
    3. Google emitió 30.500 millones de dólares en acciones este trimestre, diluyendo a los accionistas para recaudar más dinero para el CapEx [93]
    4. Google también obtuvo 25.000 millones de dólares en deuda este trimestre, y 56.000 millones de dólares en lo que va del año, para financiar su CapEx [95]
  3. La disminución del flujo de caja libre hace que las acciones de Google parezcan caras [71]
    1. El flujo de caja libre de los últimos 12 meses de Google disminuyó un 20% a 53.300 millones de dólares [71]
    2. Esto hace que Google cotice a unas 80 veces el flujo de caja libre, lo que es extremadamente caro [72]
    3. El mercado está viendo esto como una inversión masiva que "más vale que dé sus frutos" o será un "desperdicio significativo de dinero" [100]

2. La valoración de Google y las perspectivas futuras [102]

La valoración actual de Google se considera alta en comparación con sus promedios históricos, y las perspectivas futuras sugieren que el flujo de caja libre negativo podría continuar debido al aumento del gasto de capital.

2.1. Valoración de Google y comparación con otras acciones [102]

  1. El crecimiento de Google Cloud está impactando materialmente la rentabilidad general de Google [106]
    1. Los ingresos de Google Cloud en los últimos 12 meses son de 78.000 millones de dólares, con una tasa de ejecución anualizada de aproximadamente 100.000 millones de dólares [107]
    2. La utilidad operativa de Google Cloud ha pasado de ser negativa a 8.800 millones de dólares en el trimestre más reciente y 24.000 millones de dólares en los últimos 12 meses [112]
    3. Google Cloud está acelerando la utilidad operativa general de Google, lo que sugiere que las inversiones en CapEx están dando sus frutos [119]
  2. La valoración de Google en función del flujo de caja operativo es alta en comparación con los promedios históricos [121]
    1. La capitalización de mercado de Google es de 4,2 billones de dólares, y su flujo de caja operativo de los últimos 12 meses es de 185.700 millones de dólares [122]
    2. Esto sitúa a Google en 22,6 veces el flujo de caja operativo, lo que está en el extremo superior de su rango histórico de los últimos 20 años (el máximo histórico fue de 24 en 2021, y los máximos anteriores rondaban los 22) [123]
    3. Esto significa que Google no ofrece un "gran descuento" en este momento [128]
  3. Un análisis de flujo de caja descontado (DCF) sugiere que Google está "aproximadamente en su valor razonable" [130]
    1. El DCF utiliza un crecimiento anual del flujo de caja operativo del 21% durante los próximos 3 años (estimaciones de los analistas) y un múltiplo de precio a flujo de caja operativo de 18 (mediana de 10 años de Google) [131]
    2. Con estos datos, el DCF predice una tasa de crecimiento anual compuesta del 12,5% para el precio de las acciones de Google durante los próximos 3 años, un valor razonable de 366 dólares y un precio futuro de las acciones de 484 dólares para 2029, lo que representa un rendimiento total del 42% [135]
    3. El analista no es comprador de acciones de Google en este momento porque el margen de seguridad no es lo suficientemente grande, especialmente en comparación con otras acciones como Meta [137]
    4. Por ejemplo, un DCF conservador para Meta con un crecimiento anual del flujo de caja operativo del 15% y un múltiplo de precio a flujo de caja operativo de 14 produce una tasa de crecimiento anual compuesta del 19% [139]

2.2. Aspectos destacados de la conferencia telefónica y el impacto en el precio de las acciones [142]

  1. Las acciones de Google cayeron después de la conferencia telefónica debido a las preocupaciones sobre el futuro crecimiento de los ingresos y el CapEx [142]
    1. Google espera que el crecimiento de los ingresos por búsqueda se ralentice el próximo trimestre [143]
    2. Google elevó su guía de CapEx a 195-205 mil millones de dólares para 2026 [145]
    3. Se espera que el CapEx aumente "significativamente" en 2027 [146]
  2. Esto lleva a la creencia de que Google tendrá un flujo de caja libre negativo en el futuro previsible [147]
    1. Si el CapEx continúa creciendo a un ritmo más rápido que el flujo de caja operativo, el flujo de caja libre será negativo el próximo año [148]
    2. Estas fueron las principales razones por las que las acciones de Google comenzaron a caer, bajando un 4,2% en las operaciones fuera de horario [149]
  3. A pesar del "fantástico trimestre", el rendimiento fenomenal ya estaba "incluido en el precio" de las acciones [152]