1. 金融市場の現状とFRBの政策動向 [0]

ビットコインが8.6万ドルを維持し、ドルが18ヶ月ぶりの高値を記録する中、FRBは市場の動向に追随せざるを得ない状況にある。

1.1. FRBの利上げサイクルと市場の反応 [0]

  1. ビットコインとドルの動向 [0]
    1. ビットコインは86,000ドル付近で堅調に推移している。 [0]
    2. ドルは18ヶ月ぶりの高値を記録している。 [0]
  2. FRBの政策転換の背景 [1]
    1. 予想を下回るPCE（個人消費支出）物価指数と雇用統計の結果を受け、FRBは利上げサイクルを停止し、利下げに転じる可能性が出てきた。 [1]
    2. 以前は利上げが予想されていたが、現在はFRBが金利を維持する可能性が82%と予測市場で示されている。 [27]
    3. PCEの算出方法変更や雇用統計の軟化が、FRBの政策転換の根拠となっている。 [52]
  3. 市場のFRBへの影響 [23]
    1. FRBは市場の動向に影響を受けており、市場が利上げ期待を後退させたことで、FRBもそれに追随している。 [23]

1.2. FRBの独立性と経済の実態 [58]

  1. FRBは市場の奴隷である [58]
    1. FRBはリアルタイムのデータを見ているはずだが、市場の動向に追随せざるを得ない状況にある。 [58]
    2. 経済は非常に活発であり、債券市場は金利がさらに高くなるべきだと示唆している。 [59]
    3. 債券利回りの上昇は、政府債務への懸念やドルへの不信感によるものではなく、経済の過熱が原因である。 [61]
  2. FRBの政策効果への疑問 [65]
    1. FRBの政策金利変更が、以前と同じ意味を持つのか疑問視されている。 [65]
    2. 政府が民間部門に多額の債務を負っている状況で金利を引き上げると、民間部門への所得移転となり、経済成長を促進する可能性があるため、金融引き締めになるのか緩和になるのか不明瞭である。 [67]
  3. 担保ベースの世界における指標 [75]
    1. 現在の世界経済は担保ベースであり、MOVE指数（債券のボラティリティ）や貸し出しの裏付けとなる担保プールの健全性が重要な指標となる。 [75]
    2. 世界の貸し出しの80%が担保ベースであり、過去10～15年で大きな変化があった。 [78]

2. 財政支配とグローバルな金融緩和の必然性 [81]

財政支配の状況下で、各国政府は債務を貨幣化せざるを得ず、結果として世界的な金融緩和が避けられない。

2.1. 財政支配と債務の貨幣化 [81]

  1. 財政支配の現状 [86]
    1. 米国政府とFRBはタカ派であり、G7諸国も同様にタカ派に転じている。 [86]
    2. 現在は財政支配の状況にあり、政府債務を貨幣化する以外に選択肢がない。 [89]
    3. 金利を25ベーシスポイント引き上げるごとに、年間1,000億ドル以上の追加利払いが発生し、これは無視できない規模である。 [90]
  2. FRBは「ソックパペット」 [95]
    1. 債券市場が主導しており、FRBはそれに追随するしかないソックパペット（操り人形）である。 [95]
  3. グローバルな流動性サイクルの拡大 [103]
    1. グローバルな流動性サイクルは予想以上に強く拡大している。 [103]
    2. 米国は2兆ドル以上の財政赤字を抱えており、これを貨幣化する必要がある。 [104]
    3. 中国も一貫して貨幣化を進めており、この状況は当面変わらないだろう。 [105]
    4. 銀行が政府債務を購入することは貨幣化であり、この傾向はさらに強まるだろう。 [136]

2.2. インフレによる債務返済の公言と資産への影響 [118]

  1. トランプ氏の発言とインフレの必然性 [118]
    1. トランプ前大統領が「債務を返済する唯一の方法はインフレだ」と発言したことは、政府が公にインフレによる債務削減を認めたようなものだ。 [118]
    2. G7諸国の巨額な政府債務は、インフレなしには返済できないという認識が広まっている。 [124]
    3. この発言を受けて、ビットコインや金が買われる動きが見られた。 [127]
  2. 金融抑圧ではなく貨幣インフレ [152]
    1. 現在の状況は金融抑圧ではなく貨幣インフレである。 [152]
    2. 金融抑圧は所得を破壊するが、貨幣インフレは富を破壊するため、より多くの人々にとって重要である。 [153]
  3. 中国主導の金価格上昇と世界の貨幣化 [143]
    1. 金価格の上昇はG7諸国の貨幣化ではなく、中国の貨幣化が主な要因である。 [143]
    2. 中国は債務デフレに苦しんでおり、経済を立て直すために日本が過去に行ったように、人民元の切り下げと大規模な貨幣印刷を行う必要がある。 [162]
    3. 世界中の政治家は問題を先送りし、大規模な貨幣化を行うため、貨幣インフレヘッジとして暗号通貨や金を保有する必要がある。 [170]

3. 資産のサイクルとトレンド：金、ビットコイン、株式市場 [173]

資産市場はサイクルとトレンドの両面から評価する必要があり、特に金やビットコインのようなリスク資産は、株式市場の動向に大きく影響される。

3.1. 日本経済の回復と債務削減のメカニズム [173]

  1. 日本の債務問題からの脱却 [173]
    1. 日本は過去の債務デフレから脱却しつつある。 [165]
    2. 多くの人が日本の債務問題に懸念を抱いているが、実際には回復傾向にある。 [174]
  2. 名目GDP成長とインフレによる債務侵食 [180]
    1. 日本経済は名目GDP成長率が4～5%に達しており、過去の停滞期から脱している。 [180]
    2. インフレが政府債務を徐々に侵食しており、これが債務削減に寄与している。 [184]
    3. これはトランプ氏が公言したインフレによる債務削減と同じメカニズムである。 [186]

3.2. リスク資産の現状と市場の過熱感 [188]

  1. 市場のピークと投資家の警戒 [188]
    1. 市場は通常、陶酔感の中でピークを迎えるため、皆が同じことを言い始めた時は警戒が必要である。 [188]
    2. 金が注目を集める時は、投資家は慎重になるべきである。 [195]
    3. 金のS&P500に対するボラティリティは2007年以来の最高水準にあり、これは大きな逆風である。 [196]
  2. 資産と負債のバランス [198]
    1. 米国の40兆ドルの債務は問題だが、82兆ドルの株式市場の時価総額という資産も考慮すべきである。 [198]
    2. 株式市場の時価総額は25年ぶりの高水準であり、債券利回りも同様である。 [199]
    3. 皆が同じことを言い始めた時は、通常、市場の終盤である。 [200]
  3. FRBに逆らうな [202]
    1. 現在、FRBに逆らってはいけない。 [202]
    2. S&P500と高い相関を持つリスク資産（ビットコインや金を含む）を購入することは、過度なリスクを取ることになる。 [203]
    3. 今年は市場が大きく上昇した後、下落する局面が見られた。 [206]
  4. コモディティ市場の動向 [207]
    1. 銅のS&P500との50日相関は64と、米国での先物取引史上最高水準である。 [208]
    2. これはトランプ氏のような一人の人物の動向に影響される可能性がある。 [210]
    3. 広範な暗号通貨や金属（金を含む）を購入する際には注意が必要である。 [212]
    4. 株式市場が下落すれば、これらの資産も下落する可能性が高い。 [215]
    5. 過去のワイマール共和国の歴史から、債務の貨幣化に対処する最善の場所は広範な株式市場であったが、金のような過去に強気だった資産の取引は終わった。 [217]

4. 金融緩和の必然性と資産戦略 [219]

金融緩和は避けられないトレンドであり、リスク資産の調整局面は長期的な買い場となる。

4.1. サイクルとトレンドの区別と買い場 [219]

  1. サイクルとトレンドの区別 [221]
    1. 投資においては、サイクルとトレンドを区別することが重要である。 [221]
    2. サイクルは一時的にトレンドを破壊するほど厳しい場合がある。 [223]
    3. 金や暗号通貨が売られた場合、それは買いの機会であり、売りではない。 [225]
    4. なぜなら、最終的には貨幣化が避けられないからである。 [226]
  2. 金の価格動向と投機 [228]
    1. 金は2,000ドルから3,000ドルの間で取引され、5,500ドルまで上昇した後、50%以上の調整を見せた。 [229]
    2. これは過熱感があるというよりは、一時的な過剰反応である。 [232]
    3. 金市場には差金決済取引（CFD）のような高レバレッジの投機的な資金が大量に流入しており、これが価格の急騰と調整を引き起こした。 [235]
    4. 金の公正価格は不明だが、その価値の約75%は貨幣的価値であり、残りは宝飾品や工業用途である。 [243]
  3. ビットコインと金の比較 [249]
    1. ビットコインを購入する賢い投資家は、ビットコインが金の純粋な貨幣的価値を侵食し、あるいは上回る可能性に賭けている。 [249]
    2. 金は貨幣インフレに追随するが、投機によって価格が上下する。 [252]
    3. 中国や他の中央銀行がインフレヘッジとして金を買い続ける限り、この傾向は続く。 [258]
    4. ビットコインは、その成長と成功が続くかどうかが問われている。 [263]

4.2. ビットコインと金のヘッジとしての役割 [268]

  1. 両資産の貨幣インフレヘッジとしての有効性 [269]
    1. ビットコインと金はどちらも優れた貨幣インフレヘッジである。 [269]
    2. ビットコインは地球上で最も流動性に敏感な資産であり、金よりもはるかに大きく反応する。 [270]
    3. 金には3,000～4,000年の歴史があるのに対し、ビットコインは15年程度であるため、長期的な信頼性は金の方が高い。 [273]
    4. ポートフォリオには両方を組み入れるべきだが、相対的なボラティリティを考慮すると、ビットコインよりも金を多く保有することが推奨される。 [278]
  2. ビットコインのレジリエンスと相関性の変化 [280]
    1. ビットコインは、アナリストの予想に反して下落せず、ゴルディロックス相場（適温相場）を迎えている。 [280]
    2. ドルが18ヶ月ぶりの高値を記録する中、ビットコインは上昇を続けており、通常見られる逆相関の関係が崩れている。 [282]
    3. 金が50週移動平均を下回っているのに対し、ビットコインは50週移動平均を上回って上昇している。 [289]
    4. 過去6週間、ビットコインは歴史的に期待されてきた資産との相関性を示していない。 [291]
  3. ビットコイン投資のパフォーマンスとリスク [293]
    1. ビットコインに投資する「賢い資金」は、実際にはパフォーマンスが悪い。 [293]
    2. ビットコインはNASDAQと同じ水準で取引されているが、ボラティリティは3倍である。 [296]
    3. 多くの著名なファンドマネージャーは、NASDAQの方がリスク調整後のリターンが優れているため、ビットコインのような投機的なデジタル資産には手を出さない。 [300]
  4. 貴金属とビットコインの比較 [304]
    1. 貴金属は金、銀、プラチナ、パラジウムの4種類しかなく、供給が限られている。 [304]
    2. プラチナは2008年に2,200ドルで高値を付けたが、現在は1,700ドルであり、長期投資としては芳しくない。 [308]
    3. 中央銀行が買い手であるという理由だけで投資を判断するのは危険である。 [312]
    4. 金の価格と米国債券指数の比率は40年ぶりの高水準である。 [314]
    5. 米国の株式市場の時価総額と公的債務は25年ぶりの高水準であり、日本も同様に高い公的債務対GDP比率を持つが、債券利回りは低い。 [317]

5. 金融システムの脆弱性と政策対応の限界 [321]

金融システムは脆弱であり、政策立案者は景気後退を避けるために金融緩和を繰り返すが、その効果には限界がある。

5.1. 株式市場の調整とリスク資産への影響 [321]

  1. 株式市場の調整への懸念 [321]
    1. 株式市場が10%下落し、その状態が続けば、ビットコインを含むすべての暗号通貨や産業用金属は20%下落するだろう。 [331]
    2. ヴァンガードの創設者ジャック・ボーグルは、「株式市場で20%の調整に耐えられないなら、株式に投資すべきではない」と述べている。 [330]
    3. 現在の市場は、すべての資産が株式市場に連動するソックパペット状態である。 [337]
  2. ビットコインのパフォーマンスとテストの必要性 [343]
    1. ビットコインは過去数年間、株式市場が10%下落した際にも壊滅的な影響を受けていない。 [345]
    2. しかし、真のテストはまだ来ていない。 [347]
    3. 過去1～2年で見ると、ビットコインは金やS&P500に比べてパフォーマンスが劣っている。 [349]
    4. 6万ドル付近の主要なサポートレベルから反発したが、今後の動向が注目される。 [351]

5.2. 債券市場の力と政策の限界 [357]

  1. 債券市場のFRBへの挑戦 [357]
    1. スコット・ベサント氏が債券市場の強気姿勢を後退させ、「家は常に勝つわけではない」と発言したことは、債券市場がFRBと財務省のブラフを見破っていることを示唆している。 [358]
    2. ベサント氏は以前、「私は家だ、私に賭けるのはご自由に」と発言していたが、現在は「債券市場をコントロールできない」と認めている。 [360]
    3. ベサント氏が介入を発表した際にビットコインが急騰したのは、FRBが痛みに耐えられないというシグナルだった。 [365]
    4. FRBや財務省が実施した措置は、債券市場が彼らのブラフを見破るのを止められなかった。 [368]
  2. 米国債券市場の特殊性 [370]
    1. 米国債券市場は、他の市場とは異なり、債務懸念ではなく、強い経済と金利期待によって利回りが上昇している。 [370]
    2. 利回りの上昇は経済に重くのしかかるため、自己修正的な調整が起こる可能性がある。 [375]

5.3. 担保市場の重要性とドルの強さ [376]

  1. 担保市場と流動性 [382]
    1. 担保ベースの世界では、MOVE指数（債券のボラティリティ）の上昇が担保の劣化を示す重要な指標である。 [382]
    2. これはFRBの政策金利よりも重要であり、担保乗数と信用システム全体を決定する。 [383]
    3. FRBがマネーマーケットやレポ市場に流動性を供給する行動も重要である。 [385]
  2. スコット・ベサント氏の戦略 [389]
    1. スコット・ベサント氏は、利回りを直接抑制するのではなく、ボラティリティを抑制しようとしている。 [389]
    2. ボラティリティを抑制することで、ベーシス取引を促進し、間接的に利回りを押し下げることを目指している。 [394]
    3. 彼の目的は、市場に先物をショートさせ、キャリートレードを促すことで、ボラティリティを低く保つことである。 [396]
  3. ドルの強さと他通貨の弱さ [402]
    1. ドルの強さは、米国の経済成長の直接的な結果である。 [402]
    2. 通常、ドル高は金やビットコインにとって悪影響だが、このケースでは因果関係は薄い。 [404]
    3. ドルが上昇しているのは、他の国の通貨がさらに価値を下げているためである。 [410]
    4. 欧州は混乱しており、ユーロ圏には安全な資産がない。 [413]
    5. 危機時にはドイツ国債に資金が集中し、ECBは「何でもやる」と宣言して貨幣を印刷するため、ユーロの供給が増え、ドルに対してさらに価値が下がる。 [417]
    6. 日本も同様に、緊縮財政を行わず貨幣化を進めるため、円も不安定である。 [425]
    7. 強い経済を持つ米国に資金が集中し、ドルの希少性が高まっている。 [428]
  4. 欧州の債券市場と財政状況 [430]
    1. フランスの10年国債利回りがイタリアを上回っており、これはフランスでの抗議活動や財政状況への反応である。 [430]
    2. フランスとドイツの国債利回りスプレッドが拡大している。 [434]
    3. 来年の大統領選挙を控え、フランスは支出削減を行わず、債務をさらに積み重ねるだろう。 [438]
    4. 最終的にはドイツがフランスを救済することになるが、その結果としてさらなる流動性が供給されるだろう。 [439]
    5. 英国も財政状況は厳しく、社会主義的な政策と緊縮財政への意欲のなさから、貨幣化を余儀なくされるだろう。 [449]
    6. 2008年以降のあらゆる危機に対し、各国政府は貨幣印刷で対応しており、財政赤字削減の動きは見られない。 [464]
    7. 米国と中国の競争が激化する中、どの国も景気後退を招くような財政引き締めは行わないだろう。 [467]

6. テクノロジーと金融政策の相互作用 [462]

テクノロジーの進化はデフレ圧力を生み出すが、金融政策による貨幣インフレがそれを相殺し、資産市場に大きな影響を与えている。

6.1. テクノロジーによるデフレ圧力と金融政策の影響 [462]

  1. EVとAIによるデフレ圧力 [479]
    1. 英国がEUに続き中国製EVへの関税を検討している。 [479]
    2. 中国のEVは、再生可能エネルギーや先進的な自動車技術により、他の国の自動車を時代遅れに見せるほどの強いデフレ圧力を生み出している。 [481]
    3. AIも同様にデフレ圧力をもたらす。 [487]
    4. 世界最大のエネルギー需要源である中国がEVに移行することで、原油需要が減少する。 [489]
    5. コモディティ市場には大量の供給があり、これは急速に進歩するテクノロジーによるものである。 [492]
  2. コモディティ市場の動向 [494]
    1. ドル高、FRBおよび他の中央銀行の引き締めは、コモディティ市場にとって厳しい環境である。 [494]
    2. コモディティ価格が大きく上昇した後であるため、これは典型的な売りシグナルである。 [495]
    3. ブルームバーグ全金属指数は年初に22%上昇したが、現在は下落している。 [498]
    4. 株式市場が上昇しない限り、ほとんどの資産に対する強気なポジションはリスクが高い。 [501]
  3. インフレの種類の混同 [503]
    1. 人々は消費者インフレ、資産インフレ、貨幣インフレ、そしてテクノロジーによる影響を混同している。 [503]
    2. 今世紀に貨幣インフレがなければ、生産性の大幅な向上により大規模なデフレが起きていたはずである。 [504]
    3. AIはサービス経済にさらなる生産性向上をもたらすが、これらは消費者デフレ要因である。 [505]
    4. しかし、貨幣インフレがあるため、デフレとして認識されていない。 [507]
    5. テクノロジーが影響を与えるものと与えないものの間の乖離が拡大している。 [508]
    6. AIは債券価格には影響せず、人間の生産能力に影響を与える。 [510]
    7. 企業利益は急増しているが、賃金上昇はそれに追いついていない。 [513]
    8. 大規模な流動性供給と財政赤字は、テクノロジーによるデフレトレンドと競合するトレンドである。 [515]

6.2. 株式市場の過大評価と政治的影響 [528]

  1. 米国株式市場の過大評価 [531]
    1. 現在、世界経済を牽引しているのは、AIとハイパースケーラーに牽引された米国株式市場の過度な評価である。 [531]
    2. これは過去にも見られた現象であり、将来的に深刻なデフレにつながる可能性がある。 [534]
  2. インフレ期と政治的動向 [536]
    1. 現在はインフレ期であり、債券には不利である。 [536]
    2. 中間選挙を控え、生活費の高騰が主要な問題となっている。 [538]
    3. 政治は常に揺り戻しがあり、数ヶ月後には大きな変化が見られるだろう。 [540]
    4. 多くの有権者は、インフレ、エネルギー価格、食料価格の高騰、そして富裕層や政府関係者が利益を上げ続ける状況に不満を抱いている。 [543]
  3. リスク資産と株式市場の連動 [545]
    1. 現在、すべての資産は株式市場に連動するソックパペット状態である。 [545]
    2. ビットコインや金に強気な投資家は、株式市場が上昇することを前提としている。 [546]
    3. S&P500が20%下落し、その状態が続いた場合、他のすべての資産にどのような影響があるかを想像する必要がある。 [548]

7. 金融緩和の必然性と長期的な投資戦略 [554]

金融緩和は避けられないトレンドであり、リスク資産の調整局面は長期的な買い場となるが、短期的な債券投資も魅力的である。

7.1. 政策立案者の対応と長期的なトレンド [554]

  1. 景気後退回避のための政策対応 [555]
    1. リスク資産が大きく売られた場合、政策立案者はシステムを再膨張させるために戻ってくるだろう。 [556]
    2. 彼らは景気後退を許容できないため、さらなる財政支出と流動性供給が行われるのは確実である。 [558]
    3. これは金融システムの終焉ではなく、過去150年間繰り返されてきた政治家の行動である。 [561]
  2. 紙幣の継続的な価値下落 [564]
    1. 1900年や1914年のドルと現在のドルを比較すると、その価値は大幅に下落している。 [563]
    2. この継続的な価値下落は今後も続くだろう。 [565]
    3. 政治家が緊縮財政に踏み切ることに抵抗があるため、貨幣印刷は避けられない。 [566]
  3. リスク資産のピークと債券の魅力 [568]
    1. リスク資産市場はピークに近い状態にある。 [568]
    2. 債券市場は、今後12ヶ月間で多くの機会を提供している。 [569]
    3. TIPS（物価連動国債）を3%程度の利回りで購入することは、長期的に3%の実質リターンを得ることが稀である金融市場において、素晴らしい機会である。 [570]
    4. 長期的には債券に投資するつもりはないが、短期的な取引としては魅力的である。 [575]

7.2. 貨幣印刷の失敗と中国の役割 [577]

  1. 貨幣印刷の失敗の可能性 [577]
    1. 貨幣印刷が失敗し、デフレ的な崩壊と大恐慌につながる可能性も議論されるべきである。 [578]
    2. これは30年前の日本や現在の中国で起きていることである。 [582]
  2. 債務の重荷と中国の課題 [584]
    1. 日本や多くの西側経済の課題は、増大する債務が経済成長を鈍化させていることである。 [584]
    2. 債務を切り下げる必要がある。 [585]
    3. 現在最大の債務問題を抱えているのは、米国や欧州ではなく中国である。 [586]
    4. 中国は債務問題から脱却する必要があり、中国共産党の正当性は国民の富の継続的な創出にかかっている。 [588]
    5. 中国は人民元を内部的に切り下げる必要がある。 [591]
  3. 中国の貨幣印刷と金価格 [593]
    1. 中国が貨幣印刷を開始すると、金価格が上昇する。 [593]
    2. 現在、金の限界価格決定者は中国であり、中国人民銀行や中国の個人投資家が買い手となっている。 [595]
    3. 米国や欧州も最終的には貨幣印刷に追随するだろう。 [598]
    4. これにより、高水準のインフレ（米国では4～5%程度）が発生する可能性が高いが、システムが崩壊するレベルではないだろう。 [600]

7.3. 債券ラリーとビットコインの相関性 [602]

  1. ビットコインと流動性の相関 [606]
    1. 米国の消費者信頼感指数が悪い結果でもビットコインが上昇するのは、ビットコインが貨幣流入、すなわち流動性に対する最も高いベータ値を持つ資産だからである。 [606]
    2. 債券が上昇するシナリオでは、ビットコインも上昇するだろう。 [612]
  2. 債券ラリーの可能性 [614]
    1. 債券市場には利益を得る機会があり、経済成長が鈍化すれば、大規模な債券ラリーが起こる可能性がある。 [614]
    2. 債券ラリーが起きれば、さらなる貨幣化が起こるだろう。 [618]
    3. グローバルな債券市場のラリーでは、流動性に対する最も重要な派生資産であるビットコインが好調に推移するだろう。 [620]
  3. 債券ラリーと株式市場のクラッシュ [622]
    1. 株式市場がクラッシュした場合、債券が上昇する可能性はある。 [622]
    2. FRBが引き締めを緩和し、緩和に転じる唯一の要因は、S&P500が10%下落し、その状態が続くことである。 [629]
    3. ビットコイン、金、金属、銅、株式市場を購入することは、FRBに逆らう行為である。 [631]

8. 資産の多様性と市場の将来 [633]

資産の多様性と市場の将来は、時間軸、流動性、そしてテクノロジーの進化によって形成される。

8.1. 債券ラリーとビットコインの相関性 [633]

  1. 債券ラリーとビットコインの上昇 [635]
    1. 債券が上昇すれば、担保ベースの世界では、米国債が担保の大部分を占めるため、流動性が大幅に増加し、ビットコインも上昇するだろう。 [636]
    2. 債券市場がFRBに緩和を迫っているのは、経済が不安定に見えるためである。 [642]
    3. 債券市場の長期的な利回りがピークに達し始めている兆候が見られる。 [644]
  2. 時間軸による見解の相違 [649]
    1. 投資の見解は時間軸によって異なるため、両方の意見が正しい可能性がある。 [649]
    2. ブラック・スワン・イベントが発生し、株式市場が急落すれば、金やビットコインも一時的に下落するだろう。 [651]
    3. しかし、その後、貨幣の価値下落という物語が戻ってくれば、ビットコインは上昇する可能性がある。 [653]

8.2. 暗号通貨市場の淘汰と主流化 [654]

  1. 暗号通貨の淘汰の必要性 [654]
    1. 数百万もの暗号通貨の中には、淘汰されるべきものが多く存在する。 [654]
    2. ドージコインがランキング11位であることからも、市場の不健全さが伺える。 [657]
    3. 市場の評価が歴史的な高水準にある時にのみ、このような無意味な資産が維持される。 [659]
    4. 株式市場が下落し、その状態が1年間続いた場合、ビットコインや他の暗号通貨がどのように反応するか、そのテストが必要である。 [662]
  2. ビットコインの主流化とボラティリティの低下 [667]
    1. ETFの導入により、ビットコインは主流の資産となり、そのボラティリティは低下している。 [667]
    2. ビットコインは株式市場に連動するソックパペットのように取引されている。 [672]
  3. 中間選挙と市場への影響 [673]
    1. 中間選挙は市場に大きな影響を与える可能性がある。 [673]
    2. 現在の政府の多額の支出に対し、中間選挙後には大きなチェック・アンド・バランスが働く可能性がある。 [675]
    3. 不確実性が叫ばれる中で米国債市場には買いが入っているが、ビットコインや金属市場では「注意」が叫ばれる中で大幅な売りが見られた。 [678]
    4. 銅の株式市場との相関性が史上最高であることも、市場の警告サインである。 [680]
  4. ビットコインとアルトコインの区別 [683]
    1. ビットコインは「ハヤブサ」や「ハクトウワシ」のような存在であり、他の「ハト」（ミームコインや無価値なアルトコイン）とは異なる。 [685]
    2. 多くのアルトコインは価値がなく、インターネットバブルのように淘汰されるだろう。 [695]
    3. しかし、暗号通貨には保有コストがないため、企業のように破産して消滅することがなく、価値がゼロにならないという奇妙な特性がある。 [698]
    4. FTTトークン（FTXのトークン）のように、破綻後も価値を保ち続ける例がある。 [702]
    5. 多くの無価値なトークンは、セキュリティ予算がないためAIハッキングによって清算され、市場から淘汰されるだろう。 [777]

8.3. トークン化と資産の比較 [717]

  1. トークン化の必然性 [721]
    1. すべての資産はトークン化されるだろう。 [721]
    2. これは紙よりも優れた取引方法であるため、必然的な流れである。 [723]
    3. しかし、トークン化されたからといって、その資産の価値が保証されるわけではない。 [724]
  2. トークン化された資産の選択 [717]
    1. 収益を伴うトークン化された実物資産と、ドージコインのような無価値なトークンが並んだ場合、どちらを購入し、どちらをショートするかという選択が重要になる。 [717]
    2. 過去には、価値のないトークンに投資して失敗した例が多くある。 [726]
  3. ビットコイン、ソラナ、イーサリアムの特殊性 [736]
    1. ビットコイン、ソラナ、イーサリアムは、多くのもののベースレイヤーとなることを目指しており、他の無価値なトークンとは異なる。 [736]
    2. これらの評価については、議論の余地がある。 [740]
  4. 過去の投機バブルとの比較 [741]
    1. 2000年代初頭のインターネットバブルでは、多くの無価値な企業が投機的に取引され、その後破綻した。 [741]
    2. 暗号通貨市場も同様の投機的な動きが見られるが、企業と異なり保有コストがないため、同じようには消滅しない。 [752]
    3. Bitconnectのような詐欺的なプロジェクトでも、保有コストがないため、市場から完全に消滅するまでに時間がかかった。 [754]
  5. ドージコインのモデル [761]
    1. ドージコインのモデルは、ポケモンカードや野球カードのような収集品である。 [761]
    2. 多くのアルトコインはビットコインと同じチャートパターンを示し、一緒に上昇し、一緒に下落する傾向がある。 [769]

8.4. 長期的な金融トレンドと投資戦略 [773]

  1. アルトコインの淘汰とビットコインの優位性 [774]
    1. アルトコインが暴落し、ビットコインが上昇する世界は存在する。 [774]
    2. 歴史的に、ビットコインが急騰すると、ビットコインのドミナンスが上昇し、アルトコインのビットコインに対する評価は下落する。 [775]
    3. 無価値なトークンは、セキュリティ予算がないためAIハッキングによって清算され、市場から淘汰されるだろう。 [777]
  2. 流動性の潮が引く時 [782]
    1. ウォーレン・バフェットが言ったように、「流動性の潮が引くと、誰が裸で泳いでいたかがわかる」。 [782]
    2. 多くの暗号通貨でそれが明らかになるだろう。 [784]
  3. 貨幣インフレの必然性 [786]
    1. 長期的なトレンドは貨幣インフレに向かっている。 [786]
    2. どの国や地域を見ても、政府はこれ以上増税する余裕がなく、債券市場が規律を課しているため、貨幣を印刷せざるを得ない。 [788]
    3. これは中国、欧州、米国を含むすべての国に当てはまる。 [791]
    4. 中期的に貨幣インフレは年率7～8%のペースで上昇する可能性がある。 [793]
  4. 市場のサイクルと投資機会 [795]
    1. 市場にはサイクルがあり、債券市場は現在、ピークに近いことを示唆している。 [795]
    2. 債券市場は今後12ヶ月間で非常に魅力的であり、株式よりも優れている。 [798]
    3. 株式市場はバブル状態であり、いつ崩壊するかは不明だが、いずれ崩壊するだろう。 [800]
    4. AI関連企業も、過去の光ファイバー市場のように、競争激化により問題に直面する可能性がある。 [802]
    5. したがって、1～2年の視点では株式には慎重になるべきである。 [807]
    6. 債券はより安全に見え、リスク資産が売られた際には、貨幣インフレヘッジを積極的に買い戻す機会となるだろう。 [808]
  5. 時間軸の重要性 [811]
    1. 投資においては時間軸がすべてである。 [811]
    2. 短期的には債券を購入し、12ヶ月後にはビットコインに再投資するという戦略も考えられる。 [813]