1. Comment analyser un rapport annuel [1]

thumbnail L'analyse d'un rapport annuel, ou formulaire 10-K, implique de parcourir des sections spécifiques pour comprendre l'entreprise, ses performances et sa santé financière, en prenant des décisions d'investissement à chaque étape.

1.1. Commencer par la section « Activité » [1]

  1. La section « Activité » est le point de départ pour comprendre l'entreprise [17].
    1. Elle fournit un aperçu clair de l'historique de l'entreprise et de sa vision de son activité [18].
    2. Les entreprises y détaillent leurs produits par type, catégorie, région ou pays, ce qui permet de comprendre la segmentation de l'activité [20].
    3. Cette section est généralement courte, par exemple, Apple y consacre seulement quatre pages et détaille son chiffre d'affaires par produit [22].
  2. Après avoir lu la section « Activité », il faut décider si l'entreprise mérite un investissement potentiel [25].
    1. Si l'entreprise ne semble pas avoir un bel avenir, il est préférable d'arrêter la recherche et de l'éliminer [26].
    2. Cette approche permet de se concentrer sur les opportunités d'investissement les plus prometteuses en éliminant les moins intéressantes [27].

1.2. Examiner l'analyse et le commentaire de la direction (MDA) [30]

  1. La section « Analyse et commentaire de la direction » (MDA) explique les performances et les plans de l'entreprise [30].
    1. Alors que la section « Activité » décrit les objectifs, la MDA détaille comment l'entreprise a performé, ses plans et ses méthodes de travail, parfois même en mentionnant ses concurrents [33].
    2. Cette section est souvent la source des graphiques détaillant l'activité par segments ou le chiffre d'affaires par secteur et région, comme ceux présentés dans les vidéos d'analyse d'entreprises [35].
  2. L'écoute des conférences téléphoniques sur les résultats complète la lecture de la MDA [37].
    1. Les conférences téléphoniques sur les résultats et la MDA abordent souvent les mêmes informations, ce qui en fait une combinaison naturelle pour une compréhension approfondie [38].
    2. L'application gratuite Borsa Earnings Call permet d'écouter ces conférences, comme un podcast, et de créer des listes de surveillance pour les présentations aux investisseurs [40].
    3. Écouter la conférence permet de percevoir le ton de l'entreprise et des analystes, ainsi que les réactions aux questions imprévues, ce qui n'est pas possible avec la seule lecture [47].
  3. Après la MDA et les conférences téléphoniques, il faut décider si l'entreprise reste intéressante [50].
    1. Si l'entreprise ne plaît plus, il faut l'éliminer, car l'objectif est de ne retenir que les bonnes opportunités d'investissement [51].

2. Analyser les états financiers [54]

thumbnail L'analyse des états financiers, y compris le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie, implique de convertir les chiffres en pourcentages pour faciliter les comparaisons et de consulter les notes de bas de page pour des explications détaillées.

2.1. Examiner le compte de résultat [58]

  1. Le compte de résultat doit être analysé en convertissant les chiffres en pourcentages, une méthode appelée analyse de la structure commune [58].
    1. Pour Apple, en divisant le chiffre d'affaires des produits par le chiffre d'affaires total, on constate que les ventes de produits représentaient environ 82 % du chiffre d'affaires en 2019 [62].
    2. En comparant ce pourcentage sur plusieurs années (2017, 2018, 2019), on peut observer des tendances, comme une diminution des ventes de produits en pourcentage du chiffre d'affaires total, ce qui est un point à noter [68].
  2. L'analyse de la structure commune peut être appliquée aux marges brutes et au résultat net [71].
    1. Les marges brutes d'Apple sont restées stables autour de 38 % du chiffre d'affaires total sur les dernières années [71].
    2. Le résultat net d'Apple a également montré une bonne stabilité sur les trois dernières années [73].
  3. Pour une analyse plus approfondie, il est utile de consulter d'anciens rapports annuels et de créer des graphiques pour visualiser les tendances [74].

2.2. Analyser le bilan [77]

  1. Le bilan doit être divisé en sections, en commençant par l'actif [77].
    1. Il faut identifier le total de l'actif et convertir chaque chiffre de l'actif en pourcentage de ce total [79].
    2. Ces pourcentages peuvent ensuite être comparés aux années précédentes ou à ceux des concurrents pour une analyse comparative [81].
  2. La même méthode s'applique aux passifs et aux capitaux propres [88].
    1. Chaque poste du passif peut être comparé au total des actifs pour voir le montant des dettes par rapport aux actifs [89].
    2. Il est possible de combiner différentes méthodes de comparaison, comme le ratio de liquidité générale (passifs courants par rapport aux actifs courants), tant que la même méthode est utilisée dans le temps ou avec les concurrents [91].
    3. Les capitaux propres doivent également être comparés à l'actif total [101].

2.3. Étudier le tableau des flux de trésorerie [102]

  1. Pour le tableau des flux de trésorerie, il est préférable de partir du chiffre d'affaires total comme point de comparaison pour calculer les pourcentages [103].
    1. Par exemple, on peut comparer les flux de trésorerie d'exploitation au chiffre d'affaires net total [106].
    2. L'analyse comparative est très utile, mais il est également important d'examiner les chiffres bruts pour identifier des tendances intéressantes [108].
  2. Le flux de trésorerie d'exploitation est un indicateur clé, car il représente la trésorerie générée par l'activité courante, et on souhaite généralement qu'il augmente avec le temps [109].
  3. Les sections « Investissement » et « Finance » du tableau des flux de trésorerie révèlent des informations importantes [110].
    1. Apple, par exemple, rachète régulièrement ses propres actions et verse des dividendes dont la valeur a augmenté chaque année [111].
    2. L'émission d'actions, bien que faible, peut être liée à l'exercice d'options d'achat d'actions par les employés ou la direction [112].
  4. Les notes de bas de page des états financiers sont essentielles pour comprendre les opérations ou les méthodes comptables [114].
    1. La lecture des notes de bas de page est particulièrement utile pour les investisseurs novices, surtout si une section des états financiers semble anormalement importante [116].
    2. Ces notes expliquent les détails et peuvent faciliter la recherche d'informations supplémentaires sur chaque ligne budgétaire [117].

3. Prochaines étapes après l'analyse du rapport annuel [119]

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Après avoir analysé le rapport annuel, il est crucial de prendre une décision d'investissement et de consulter d'autres documents pour affiner l'évaluation de l'entreprise.

3.1. Décider de la suite de l'analyse [119]

  1. Après avoir examiné le rapport annuel, il faut prendre une nouvelle décision concernant l'entreprise [119].
  2. Si l'entreprise est toujours intéressante, l'étape suivante consiste à estimer sa juste valeur [122].
  3. D'autres documents à consulter incluent les conférences téléphoniques sur les résultats, les communiqués de presse et les actualités [121].

3.2. Ressources supplémentaires [123]

  1. Une vidéo complémentaire est disponible pour approfondir le processus de recherche au-delà du rapport annuel [123].
  2. L'application gratuite Borsa Earnings Call est recommandée pour écouter les conférences téléphoniques sur les résultats [126].